Wat vertelde men ons vorige maand!
20-5-2016 19:22:06
Uitgelicht: wind in de rug voor Delta Lloyd
Analisten blijven zorgen hebben over Nederlandse verzekeraar.
Delta Lloyd was afgelopen week de sterkste stijger in de AMX met een winst van 10,1 procent op 4,28 euro.
De verzekeraar opende deze week de boeken over het afgelopen kwartaal. Hieruit bleek dat de recente, veelbesproken claimemissie, de solvabiliteit van Delta Lloyd flink opkrikte, van 131 procent eind 2015 naar 154 procent. Dit was binnen de door het bedrijf nagestreefde bandbreedte van 140 tot 180 procent en 1 procentpunt meer dan waarop analisten geraadpleegd door ABM Financial News hadden gerekend.
Morgan Stanley noemde de cijfers van Delta Lloyd weinig verrassend, hetgeen volgens de Amerikaanse zakenbank voldoende was om door de markt positief te worden opgepakt.
Delta Lloyd wil de solvabiliteit naar circa 175 procent tillen door het aandelenbelang in Van Lanschot te verkopen, en door andere maatregelen te treffen. De verkoop van het belang in Van Lanschot zou acht procentpunt bufferkapitaal opleveren. Delta Lloyd meldde bij de kwartaalcijfers dat dit proces vordert.
De claimemissie van 650 miljoen euro was overigens tijdens de jaarvergadering die volgde op de kwartaalcijfers van Delta Lloyd een veel besproken onderdeel.
"Regeren is vooruitzien. We voelden ons heel rijk onder het oude bestuur", zei Erroll Keyner van de Vereniging van Effectenbezitters. "Maar de douche die daarop volgde was erg koud. Geen enkele verzekeraar heeft zo veel pijn geleden door Solvency II als Delta Lloyd."
Analisten van Bank of America, die een koopadvies hebben op Delta Lloyd, noemden de kwartaalrapportage geruststellend, ondanks dat de zwakke marktomstandigheden een grotere impact hadden dan voorzien.
Op 27 mei staat de beleggersdag van de verzekeraar op de rol. Morgan Stanley, dat een Gelijkgewogen advies voor Delta Lloyd hanteert, verwacht dan meer details te krijgen over de voortgang met Solvency II, zoals de verkoop van het belang in Van Lanschot en andere maatregelen die de verzekeraar treft.
"Hoewel stevige maatregelen door het nieuwe management tot zover meer vertrouwen geven richting de toekomstige doelstellingen, geloven we dat er een verdere noodzaak is om de balans te versterken", aldus de analisten. De huidige lage dividendgroei rechtvaardigt volgens de marktvorsers de korting waartegen Delta Lloyd in vergelijking tot sectorgenoten handelt.
Sommige analisten grepen de kwartaalupdate van Delta Lloyd aan om hun koersdoelen neerwaarts aan te passen. De solvabiliteit van 154 procent schoot 2 procentpunt tekort op de 156 procent die KBC Securities voorzag. De markteffecten maakten de maatregelen die Delta Lloyd trof volledig ongedaan, aldus de Belgische marktvorser. KBC Securities noemde het aandeel Delta Lloyd nog altijd te hoog gewaardeerd, handhaafde het Reduceren advies op de verzekeraar en verlaagde het koersdoel van 7,00 naar 4,20 euro.
Analisten van RBC wezen op de kasstroom van Delta Lloyd, die volgens de Canadese zakenbank nog teveel gericht is op de "zeer gevoelige" financiële markten. In combinatie met de lage solvabiliteit ontbeert de Nederlandse verzekeraar volgens de analisten de ruimte om te investeren. De marktvorsers van RBC verwachten dat de kasstroom in 2017 en 2018 nog uitgehold zal zijn en dat de solvabiliteit onder de 160 procent zal blijven als gevolg van de te verwachten verlaging van de UFR-rekenrente.
Hogere rente
Verzekeraars profiteerden afgelopen week ook van de opwaarts bijgestelde marktverwachtingen voor een Amerikaanse renteverhoging. Woensdagavond viel uit de notulen van de Federal Reserve op te maken dat de centrale bank vermoedelijk eerder en vaker dan verwacht dit jaar de rente zal verhogen.
"De toonzetting [in de notulen] was agressiever dan verwacht", zei analist Roy Teo van ABN AMRO.
Als de economische groei in het tweede kwartaal aantrekt, de arbeidsmarkt verder verbetert en de inflatie zich beweegt richting de doelstelling van 2 procent die de Amerikaanse centrale bank nastreeft, dan is het volgens een meerderheid van de leden van het beleidscomité van de Fed niet meer dan logisch dat de bandbreedte voor het belangrijkste beleidstarief in juni wordt verhoogd.
De kans dat de rente volgende maand met 25 basispunten wordt opgetrokken, is volgens Teo opgelopen van 4 procent naar meer dan 30 procent. ABN AMRO zelf rekent in juni niet op een verhoging, maar voegde daaraan toe dat de kans dat dit later dit jaar gebeurt, wel is toegenomen.
Sectorgenoot Aegon steeg afgelopen week 4,2 procent in waarde op 4,50 euro.
Copyright ABM Financial News. All rights reserved
(END) Dow Jones Newswires
May 20, 2016 13:22 ET (17:22 GMT)