Leesvoer.
Geef een indruk wat de sector vindt/denkt/vooruitziet (gedeelte verslag JPM).
Bij welke categorieën Besi een link/relatie heeft (kan hebben), weten we nu onderhand wel, toch. :)
#1
250226_1Q25 IT Belangrijkste punten van de Taiwan/Korea-conferentie - JPMorgan
(1) NVDA-toeleveringsketen in betere vorm met GB200-opstart:
• Volgens een controle van NVIDIA's toeleveringsketenkanalen is de GB200-opstart de afgelopen maand verbeterd, met hogere opbrengsten in gebieden zoals server-ODM's en vloeistofkoeling.
• Hon Hai noemde met name een levering van 30.000-50.000 NVL72-eenheden in de hele sector in '25, en de sector verwacht dat de B300 medio '25 wordt gelanceerd.
• De vraag naar AI GPU's is ook sterker geworden na DeepSeek, met een toegenomen vraag naar niet alleen de H100, maar ook naar een deel van de H20 (waarbij H20 niet upstream wordt weerspiegeld).
• NVIDIA versnelt de inspanningen om Rubin medio '26 te lanceren en houdt voortdurend toezicht op de mogelijkheid om CPO in '27 te adopteren.
• Op korte termijn, gezien de positieve vooruitzichten voor GB200 in Q1 '25 en de aanhoudende kracht in de vraag naar AI-infrastructuur, wordt verwacht dat het momentum zal toenemen vóór GTC.
(2) GPU vs ASIC-debat gaat door; maar moet selectief zijn met ASIC's:
• Binnen de ASIC-toeleveringsketen hebben bedrijven een positieve houding getoond met betrekking tot de AWS Trn2-opstart in 1H '25, terwijl het groeimomentum voor GCP TPU relatief ingetogen lijkt.
• Alchip zal waarschijnlijk orders binnenhalen voor een 3nm ASIC-project, waarvan verwacht wordt dat het aanzienlijk zal bijdragen aan de algehele prestaties in '26.
• Het AI ASIC-project van Mediatek verloopt soepel, met een verwachte uitbreiding van de productie vanaf '26 en de mogelijkheid om nieuwe klanten te werven in '27.
• Hoewel de adoptie van ASIC's toeneemt, zijn er nog steeds niet veel projecten die leveranciers van zinvolle volumes voorzien, wat een selectieve benadering van het ASIC-thema noodzakelijk maakt.
(3) CPO-acceptatie vanaf 2026; grotendeels geleid door TSMC:
• Verwacht wordt dat CPO op volledige schaal zal worden ingevoerd in '26, waarbij TSMC dit segment leidt.
• De eerste toepassing zal waarschijnlijk zijn in CPO-switches (met NVDA en AVGO als sterke kandidaten), gevolgd door interposer-gebaseerde CPO voor AI XPU, waarvan verwacht wordt dat het pas in '27 zal materialiseren.
• Momenteel wordt de CPO-toeleveringsketen voornamelijk gevormd rond TSMC, aangezien zijn rol van het grootste belang is in interposer-gebaseerde CPO.
• De introductie van CPO zal de vraag naar geavanceerde verpakkingen stimuleren en een positieve impact hebben op bedrijven die betrokken zijn bij CoWoS, hybride binding, fotonica-IC-gieterijen, vezelarray-eenheden en golfgeleiders.
• Huidige knelpunten voor CPO omvatten uitdagingen in 1) thermisch beheer en 2) het integreren van fotonica en elektronische IC's in één pakket.
(4) CoWoS Food Chain – Alle ogen gericht op Apple, Panel-Level en SoIC:
• De CoWoS-apparatuurvoorzieningsketen bevindt zich momenteel in een wachtpatroon omdat TSMC/OSAT geen directe CAPA-uitbreidingsplannen heeft.
• Apple kan het CoW-proces (Chip-on-Wafer) mogelijk overnemen: als iPhone-verpakking het huidige InFO-proces (Integrated Fan-Out) vervangt door CoW, zou dat gunstig zijn. De adoptie ervan zal waarschijnlijk in de 2e helft van 2026 plaatsvinden, hoewel er nog steeds onzekerheden zijn in de apparatuurvoorzieningsketen.
• Uitbreiding van Panel-level Fan-Out (PLFO) wordt verwacht: de meeste leveranciers verwachten een hogere gereedschapsdichtheid en een lagere ASP op paneelniveau in vergelijking met CoWoS. Een volledige uitbreiding wordt verwacht vanaf de 2e helft van 2025, met massaproductie vanaf 2027.
• Het succes van SOIC (System on Integrated Chips) is nog onzeker. Hoewel verwacht wordt dat Apple de katalysator zal zijn, maken klanten zich nog steeds zorgen over de procesopbrengsten.
• Samenvattend zijn de belangrijkste factoren die de toekomst van de CoWoS-toeleveringsketen vormgeven de proceskeuzes van Apple, het tempo van de uitbreiding van verpakkingen op paneelniveau en de SOIC-opbrengstprestaties.
(5) HBM-groeivooruitzichten sterk tot 2026; Commodity DRAM-cyclus kan eerder dalen:
• Zowel SKH als SEC voorspellen een sterke HBM-vraag in de komende jaren, aangestuurd door robuuste CAPEX van Amerikaanse hyperscalers.
• Na DeepSeek heeft de neerwaartse prijstrend in AI-inferentie/-redenering een gunstige invloed op de HBM-industrie, met een voortdurende versnelling in AI-use cases en ecosysteemontwikkeling.
• SKH verwacht dat het tekort aan HBM-aanvoer tot '26 zal aanhouden, en naarmate de markt overgaat op HBM3E 12hi/HBM4, wordt verwacht dat ASP's zullen stijgen.
• Bovendien is standaardisatie vanaf HBM4/4E onwaarschijnlijk, wat leidt tot een toegenomen vraag naar maatwerk.
• Voor commodity DRAM verwachten zowel SKH als SEC een bescheiden verbetering van de marktomstandigheden vanaf 2H '25, gedreven door 1) toegenomen Edge AI en 2) een volumetransitie van D4 naar D5.