Door de lage waarderingsyield en problemen in Frankrijk is het aannemelijk dat hier meer afgeboekt zal worden, een 8% daling op 913,9 miljoen betekent een afboeking van 73,1 miljoen. Op 40,27 miljoen uitstaande aandelen is dit een afboeking van 1,82 euro per aandeel (meer dan 1 euro). Ik verwacht zelf dat de Franse panden nu minder waard zijn, stel 800 miljoen (= 2,82 euro afboeking per aandeel), gezien de slechte performance en lage waarderingsyield.
De NL en Finse winkelcentra zullen ook niet tegen boekwaarde verkocht kunnen worden, anders was het al weg.
Herfinanciering van de convertible in 2019 zal cruciaal zijn voor het toekomst van Wereldhave. Door de hoge LTV, veroorzaakt door doorlopende afboekingen, kan dit nu alleen door hybrid debt, wat aanmerkelijk duurder is dan de 1% die nu wordt betaald (en het resultaat vanaf 2019 zal verlagen). Hybrid debt verhoogt het risico van aandeelhouders op structurele basis. Alternatief is dat meer panden dan gepland worden verkocht, zodat de LTV normaliseert tot beneden de 40%. In dat geval zal het resultaat nog verder dalen vanaf 2019 (maar wel lager risico aandeelhouders)....