Profitmaker schreef op 17 december 2018 14:39:
PM zal nog 1 keer uitleggen waarom hij zo negatief is over Fugro:
1. We zien al jaren dat de markt waarin Fugro opereert lastig is waarbij zowel omzet als marges onder druk staan.
2. We zien de laatste tijd de olieprijzen weer sterk onder druk staan.
Daarnaast vindt PM de balans bij Fugro nog steeds zorgwekkend. Zoals bekend gelden er bankconvernanten waar Fugro aan moet voldoen.
Voor Fugro zou het uiteraard goed zijn als ze het vreemd vermogen zouden terugbrengen. De converteerbare oblidaties die destijds uitgegeven zijn hebben namelijk ook een forse rentelast tot gevolg.
Volgens PM had Fugro uiteraard gehoopt dat de koers zou oplopen zodat ze die convertibles hadden kunnen opzetten in aandelen en de verwatering mee zou vallen. Nu zitten ze volgens PM in een lastig parket. Converteren ze wel dan komen er relatief veel nieuwe aandelen bij en is de verwatering dus groot. Converteren ze niet dan blijft het aandeel vreemd vermogen erg hoog op de balans met bijbehorende forse rentelasten van de obligatie.
Andere opties om schuld terug te brengen zijn uiteraard een normale aandelenemissie, een claimemissie of een debt for equity swap. Allemaal niet gunstig voor de aandeelhouder volgens PM.
Bovenstaande is precies de reden dat er zoveel partijen short zitten volgens PM. Om de convertibles af te dekken wordt er namelijk short gegaan in aandelen. Dat zien we uiteraard heel vaak. Partijen met forse bedragen converteerbare obligaties op de balans worden door hedgefunds vaak geshort. Dat lijkt bij bij Fugro ook zo te zijn. Samen met de huidige marktomnstandigheden nog steeds een aanleiding derhalve voor de forse belangen short.