Vrij positief artikel.
analisten van ING, die het aandeel met ABN en Morgan Stanley naar de beurs brachten, blijven wel optimistisch. ING blijft bij zijn koersdoel van €20,50.
ING Koop 20,50 4 november
Kepler Koop 14 5 november
Maar: onbekend maakt onbemind en de onderneming zal dus zelf ook wat meer de boer op moeten om investeerders aan te trekken. Op 6 november doet het mee aan een conferentie van DeGroof Petercam in Madrid, maar dat is ook de enige beleggersbijeenkomst die voorlopig gepland staat.
Instapniveau?
Op of rond €10 is de koers echter wel aantrekkelijk geprijsd. De groei zit er nog steeds goed in, al is het nu vooral via overnames. De schuldgraad neemt wel toe, de netdebt/ebitda stond halverwege dit jaar op 2,9 en volgens IFRS 16 zelfs op 3,4. De schuld zelf bedroeg €330 miljoen.
De winstontwikkeling valt tegen omdat het belastingtarief omhoog gaat. In voorgaande jaren had B&S een mooie belastingdeal, maar dat loopt er nu uit. De analistenconsensus volgens Reuters gaat uit van een winst per aandeel van €0,92 dit jaar. Maar na het zwakke eerste halfjaar en de tegenvallende marges in Q3 zal dat wel geen haalbare kaart zijn.
2018
2019E
2020E
2021E
Omzet (€ miljoen) 1746 2003 2167 2323
Ebitda (€ miljoen) 109 139 156 170
Nettowinst (€ miljoen) 60 77 89 95
Winst per aandeel (€) 0,72 0,92 1,05 1,13
Koerswinstverhouding 18 12 10 9,5
Conclusie
Het aandeel is inmiddels ver genoeg afgezakt voor een eerste positie. Houd er tegelijkertijd rekening mee dat het aandeel niet bij grote beleggers op de radar staat. Onbekend maakt onbemind en het feit dat beide grootaandeelhouders samen nog 68,4% van de stukken bezitten maakt het er ook niet aantrekkelijker op.
Tel daar het redelijk ondoorzichtige verdienmodel en neerwaartse bijstellingen van analisten bij op en we zien een nog steeds verder dalende koers. Is dat terecht? De beloofde groei bij de beursgang wordt meer dan waargemaakt en in de handel zijn er altijd wel wat plussen en minnen.
Dat het even tegenzit dit jaar is evident, maar het langetermijngroeiplan is nog steeds intact. De lage koers nodigt dan ook uit om een kleine positie in te nemen, op een niveau dat zelfs nog wat onder dat van de aankopen van Meulman ligt