Renno54 schreef op 29 november 2020 09:52:
Bron IEX;
De comeback van BAM
Lijstje AEX AMX en AScX fondsen
Bouwbedrijf BAM heeft beleggers de laatste jaren weinig goeds gebracht. Uit de hand gelopen projecten en loze beloftes deden zelfs de meest trouwe beleggers de handdoek in de ring gooien. Laatstelijk verkocht NN nog (een deel van) haar belang, wat de koers zowaar richting €1 bracht.
Een negatief analistenrapport van ING deed de koers ook geen goed. Volgens ING heeft BAM een solvabilteitsprobleem en zou het eigenlijk een emissie moeten doen om de balans te steunen. Vreemd genoeg zit BAM heel goed in de liquiditeiten. Er stond €1,2 miljard op de rekening, waarvan een groot deel dan wel een snel opgeëiste lening is van €400 miljoen.
Lijstje AEX AMX en AScX fondsen
De vraag was dus waar het management de voorkeur aan gaf. Een nieuwe CEO heeft niet zoveel met de erfenis van zijn voorganger te maken en zou vrij gemakkelijk een emissie kunnen doorvoeren, met als argument de puinhopen van zijn voorganger. Hij heeft dan niet de last van een slechte balans op zijn schouders.
Dat was destijds bij Fugro het idee van de Noorse CEO Oystein Loseth, maar die kreeg de rest van het bedrijf niet mee en koos eieren voor zijn geld. De nieuwe CEO van BAM is gelukkig voorlopig aandeelhoudersvriendelijk en gaat niet met de pet rond.
Door PGGM de helft van het succesvolle BAM PPP te gunnen, slaat hij namelijk twee vliegen in één klap. Enerzijds komt er een hoop geld binnen waardoor de aflossing van de convertible in juni een wassen neus wordt. Wederom de vergelijking met Fugro: ook daar hing jaren de schaduw van de convertible-aflossing boven de markt.
Mooie bijvangst is vervolgens dat de andere helft van BAM PPP, dat BAM dus nog houdt, tegen een hogere waardering in de boeken mag. Er is immers een prijs gezet. Al met al gaat de solvabiliteit van BAM hierdoor met 3 procentpunt omhoog tot 15%.
Dat is nog niet genoeg, maar geeft iedereen wel weer wat meer comfort en het is voor de shortende partijen, waaronder het Nederlandse hedge fund Lucerne, die toch hun jaar al niet hebben, de reden om de stukken zo woest mogelijk terug te kopen.
Anders kan ik de waanzinnige rally van de afgelopen week in BAM niet verklaren. Goed, we zijn er nog lang niet bij BAM. De belofte dat er een winstmarge van 2-4% mogelijk was is nog verre van hier, maar het is zeker een reuzenstap in de goede richting.