Fed aan vooravond van lange verkrappingscyclus
8De Amerikaanse Federal Reserve gaat woensdag de rente verhogen, voor het eerst sinds de coronapandemie begon. Het is het startschot voor een serie renteverhogingen die de hoge inflatie onder controle moet brengen. De onzekerheden die gepaard gaan met de Russische invasie, zullen de Fed niet van dat idee van afhouden, zeggen analisten.
Net iets meer dan een maand geleden was de kans volgens de markten nog groot dat de nieuwe verkrappingscyclus zou worden afgetrapt met een renteverhoging met 0,50 procentpunt, naar een bandbreedte van 0,50% naar 0,75%. Maar die optie is door de invasie van Rusland in Oekraïne van tafel, zo lijkt het. Zo zei Fed-voorzitter Jerome Powell twee weken terug, tijdens hoorzittingen in het Amerikaanse Congres, dat hij bij de vergadering van woensdag een verhoging met 25 basispunten zou steunen.
In een vooruitblik op die vergadering schrijft analist David Mericle van Goldman Sachs: 'Nu het plan voor de renteverhoging in kannen en kruiken is, zullen beleggers in het persbericht, de dot plot en in de opmerkingen van de voorzitter over de oorlog, vooral letten op hints over het tempo van verkrapping na maart'.
Economische prognoses
De beleidsmakers kunnen tijdens deze vergadering weer over de nieuwste economische prognoses beschikken. Waarschijnlijk wordt de verwachte groei van de economie voor dit jaar met een vol procentpunt naar beneden bijgesteld, naar zo'n 3%, en gaan de inflatieverwachtingen vanwege de hogere grondstoffenprijzen verder omhoog. Het inflatiecijfer waar de Fed het liefst naar kijkt, de persoonlijke-consumptie-inflatie, wordt juist met een procentpunt verhoogd, naar 3,7%.
Ook wordt de dot plot, de puntenwolk van de verwachtingen van de individuele beleidsmakers over de toekomstige beleidsrente, gepubliceerd. In de laatste versie daarvan, die uit december, was de mediane verwachting van de beleidsmakers nog dat de rente in 2022 drie keer zou worden verhoogd. Dat aantal zal nu waarschijnlijk zijn verdubbeld, denken analisten.
Mericle van Goldman Sachs heeft dezelfde verwachting, al waarschuwt hij er wel voor dat het aantal mogelijk iets lager uitvalt. De Fed start dit jaar bijvoorbeeld ook met de afbouw van de balans met obligaties die tijdens de pandemie zijn aangekocht, en Mericle denkt dat er best een aantal beleidsmakers kan zijn die het effect van die afbouw zullen gelijkstellen aan een renteverhoging.
Afbouwen balans
Econoom James Knightley van ING gaat er eveneens van uit dat de rente dit kalenderjaar zes keer wordt verhoogd en dat aan het einde van het tweede kwartaal wordt begonnen met het afbouwen van de balans. Dat zal niet gebeuren door het verkopen van aangekochte obligaties, maar door de opbrengsten van afgeloste obligaties niet meer geheel te herinvesteren.
'Dit lijkt wellicht agressief gezien alle tegenslagen, maar het is belangrijk om te beseffen dat de Verenigde Staten in een sterke positie verkeren om de huidige situatie in de wereld goed te doorstaan', zegt Knightley. 'Het land heeft beperkte financiële en handelsrelaties met Rusland en is niet afhankelijk van Russische energieleveranties, al zal de stijging van de brandstofprijzen wel invloed hebben op de consumentenuitgaven', aldus Knightley.
Uit zijn berekeningen blijkt dat door de gestegen prijzen een bedrag dat gelijk is aan 1% van de economie extra aan brandstof zal worden uitgegeven. Maar dat kan volgens hem worden gecompenseerd door sterke loonstijgingen en het extra spaargeld dat consumenten tijdens de de pandemie hebben opgebouwd.
-------
Monetaire verkrapping en significante inflatie.