'Raadselachtige afspraak'
De beursgang via een spac in februari 2022 vond op een ongelukkig moment plaats, juist toen het vertrouwen in technologieaandelen keerde. Weinig beleggers bleken bereid hun deelneming in de spac om te zetten in aandelen Azerion. Daardoor heeft Azerion vorig jaar nauwelijks nieuw kapitaal opgehaald en bleef het bedrijf hoofdzakelijk in handen van Aytekin, Akpinar en een paar oprichters van de lege beurshuls.
Gerben Everts, directeur van beleggingsvereniging VEB, is geen liefhebber van spacs, de beursgenoteerde investeringsfondsen die op zoek gaan naar een over te nemen bedrijf. Het leidt volgens hem vaak tot ondernemingen die een loopje nemen met regels voor goed bestuur. Ook Azerion rekent hij tot deze categorie.
'Een bedrijf dat via een spac naar de beurs komt, zal zich voor beleggers moeten bewijzen', zegt Everts. 'Dan is die affaire met dat optiecontract van de oprichters van Azerion een hele slechte beurt.' Hij doelt op het persbericht dat eind december vorig jaar naar buiten kwam. Daarin werd gemeld dat Principion, dat op dat moment 48 miljoen aandelen Azerion bezat, een optiecontract had gesloten met de Amerikaanse investeerder LDA Capital.
‘Een bedrijf dat via een spac naar de beurs komt, zal zich voor beleggers moeten bewijzen. Dan is die affaire met dat optiecontract een hele slechte beurt’
Gerben Everts, directeur VEB
Het ging om een putoptie die Aytekin en Akpinar, die beiden op dat moment ook ceo waren van Azerion, het recht gaf maximaal 10 miljoen aandelen gedurende drie jaar tegen een vooraf bepaalde prijsformule aan LDA Capital te verkopen. Volgens het persbericht was het doel de handel in het aandeel te stimuleren en institutionele beleggers aan te trekken.
Maar er werd geen rekening gehouden met hoe de markten doorgaans op dit soort contracten reageren. Die zien het als signaal dat de oprichters zichzelf zekerheid willen verschaffen over de opbrengst van hun aandelen. Everts noemt het 'een raadselachtige afspraak die gebrek aan vertrouwen in het eigen bedrijf uitstraalt.'
Veel beleggers dachten er ook zo over, want in de maanden na de bekendmaking van de putoptie zakte de koers van het aandeel Azerion van boven de €5 naar ver onder de €2. Daarmee was er nog maar weinig over van de €10 waarmee Azerion zijn notering aan het Damrak kreeg.
'Dit moet je niet doen'
Azerion was de afgelopen jaren een groeimachine die zich via onlinegames toegang heeft verschaft tot de markt voor digitale reclame. Behalve de 20.000 onlinegames exploiteert het bedrijf ook een platform waar adverteerders en aanbieders van digitale reclameruimte elkaar vinden. Daarmee behaalde Azerion in 2022 een omzet van €452 mln en Aytekin heeft regelmatig de ambitie geventileerd om al binnen een paar jaar door te groeien naar miljarden euro's omzet.
De koers van het aandeel heeft zich na het dieptepunt in mei enigszins hersteld, maar is nog ver verwijderd van een niveau waarbij verdere groei met een aandelenemissie kan worden gefinancierd. Nu vers kapitaal ophalen zou leiden tot een enorme verwatering van de bestaande aandeelhouders. Afgelopen maandag was het bedrijf zo'n €300 mln waard. Als het die dag tegen de koers van dat moment €100 mln had willen ophalen, hadden aandeelhouders een verwatering van 33% moeten slikken.
‘Het was het meest domme wat Atilla kon doen. Maar we konden het niet tegenhouden want dit was een transactie van Principion, niet van Azerion’
Wim de Pundert, grootaandeelhouder Azerion
Daarom is grootaandeelhouder Wim de Pundert nog steeds erg ongelukkig met het besluit van de oprichters om het contract over de putoptie te sluiten. De Pundert en zijn partner Klaas Meertens behoren tot de oprichters van de spac en hebben via hun investeringsmaatschappij HTP Investments €50 mln gestoken in Azerion. De Pundert en Meertens, die eerder financieel succes behaalden met de Duitse caravanmaker Knaus Tabbert, zijn na de oprichters twee van de grootste aandeelhouders in het bedrijf. De Pundert is ook persoonlijk adviseur van ceo Akpinar, terwijl Meertens lid is van de raad van commissarissen. Op die manier zitten ze allebei dicht op het bedrijf.
De Pundert schrijft de putoptie vooral op het conto van Aytekin. 'Het was het meest domme wat Atilla kon doen. De markt heeft daar terecht negatief op gereageerd.' De aandeelhouder hoorde van de putoptie de avond voordat het nieuws naar buiten zou worden gebracht. 'Meertens heeft toen tegen Atilla gezegd: “Dit is stom. Dit moet je niet doen. Het geeft een verkeerd beeld.” Maar we konden het niet tegenhouden want dit was een transactie van Principion, niet van Azerion.'