Unibail-Rodamco « Terug naar discussie overzicht

quote:

Franse aandelen schreef op 28 oktober 2023 14:20:

[...]

I agree with your quote. I think we can have an inversion of the Net tangible Value (NTA) somewhere in 2024. 2023 versus 2022 NTA still might slightly fall but the trend of the fall the last 3 years became smaller and smaller every year despite interest rate increase starting in 2022 already.

Just look at the EPRA NTA*, despite interest rates going up already in 2022 the NTA decreased only -1,8% in 2022 versus 2021 and look at prior decreases (-3,8% 2021 versus 2020 and -27,9% 2020 versus 2019). As you can see the decreases get smaller and smaller (-27,9% then -3,8% then only 1,8%, thus somewhere in 2024 we might see increases, especially if interest rates stabilise and of course surely if they start to fall!

URW’s EPRA NTA stood at €17,785 Mn or €128.10 per share (fully-diluted) as at December 31, 2020. The EPRA NTA per share decreased by -€49.50 (or -27.9%) compared to December 31, 2019.

URW’s EPRA NTA stood at €17,122 Mn or €123.20 per share (fully-diluted) as at December 31, 2021. The EPRA NTA per share decreased by -€4.90 (or -3.8%) compared to December 31, 2020.

URW’s EPRA NTA stood at €16,884 Mn or €121.00 per share (fully-diluted) as at December 31, 2022. The EPRA NTA per share decreased by -€2.20 (or -1.8%) compared to December 31, 2021.

(*PS : URW does not believe the EPRA NTA reflects the total value of its business as it ignores the value of intangible assets and the fee businesses which are integral parts of its business model.)

best regards.

quote:

Lamsrust schreef op 29 oktober 2023 09:33:

[...]

You should however bare in mind that this lower decrease of the NTA is caused by the fact that the full AREPS each year increased the NTA as no dividends were distributed, i.e. the value decrease of the assets was compensated by the yearly profit made.

So if URW keeps withholding a large part of the AREPS to lower the debts outstanding until a nominal amount of debt is reached this inversion effect can be substantial if meanwhile the value of the assets increase due to the fall in interest levels.

quote:

Branco P schreef op 29 oktober 2023 13:52:

De vraag is waar die afwaarderingen eind H1 precies in zijn gaan zitten. Mogelijk zijn de te verkopen objecten nog een extra tikje afgewaardeerd. Daarnaast was 2022 het jaar van de grote rentestijging en die ebt dan wellicht eind H1 2023 nog een beetje na in de waardering, dus of de afwaardering in H2 2023 net zo groot is als in H1 2023… het zou kunnen natuurlijk.. maar het kan ook zeker wel wat meevallen.

quote:

Branco P schreef op 29 oktober 2023 13:52:

De vraag is waar die afwaarderingen eind H1 precies in zijn gaan zitten. Mogelijk zijn de te verkopen objecten nog een extra tikje afgewaardeerd. Daarnaast was 2022 het jaar van de grote rentestijging en die ebt dan wellicht eind H1 2023 nog een beetje na in de waardering, dus of de afwaardering in H2 2023 net zo groot is als in H1 2023… het zou kunnen natuurlijk.. maar het kan ook zeker wel wat meevallen.

quote:

Lamsrust schreef op 29 oktober 2023 14:11:

[...]

Ik vind die afwaarderingen en de hoogte daarvan voor het going concern deel van de portfolio eigenlijk niet zo heel spannend. Veel belangrijker vind ik de EBITDA die het going concern deel van de portfolio genereert, i.e. hoeveel cash komt eruit en is die voldoende om de schulden te dragen, i.e. de ICR en de Net Debt/EBITDA ratio.

De half jaarlijkse taxatieronde voor het going concern deel van de portfolio is niet meer dan een “best guess” en ook niet zo relevant als je deze assets toch niet wil verkopen.

quote:

Lamsrust schreef op 29 oktober 2023 14:11:

[...]

Ik vind die afwaarderingen en de hoogte daarvan voor het going concern deel van de portfolio eigenlijk niet zo heel spannend. Veel belangrijker vind ik de EBITDA die het going concern deel van de portfolio genereert, i.e. hoeveel cash komt eruit en is die voldoende om de schulden te dragen, i.e. de ICR en de Net Debt/EBITDA ratio.

De half jaarlijkse taxatieronde voor het going concern deel van de portfolio is niet meer dan een “best guess” en ook niet zo relevant als je deze assets toch niet wil verkopen.

De NTA zie ik inmiddels wel als een potentieel koersdoel over zeg 3 jaar, omdat alle rommel op de balans inmiddels is opgeruimd en de kwalitatief mindere assets inmiddels goed zijn afgewaardeerd getuige het feit dat de verkoopprijs van assets die voor meer dan 8% niy worden verkocht meestal max 5% afwijkt van de boekwaarde.

quote:

Branco P schreef op 29 oktober 2023 17:07:

[...]

Ik dacht dat die halfjaarlijkse taxaties ook door de prof. taxateurs uitgevoerd werden. Als dat zo is, dan zijn het gewoon de meest recente officiële waardes. Ik ben het ermee eens dat de waarderingen niet zo interessant zijn, maar ik reageerde op een post van Franse Aandelen ten aanzien van de te verwachten (af)waardering in H2 2023.

Wat me nog opviel is dat in de update van URW ten aanzien van de USA objecten op bepaalde punten (footfall, sales) alleen de informatie over de Flagships gegeven werd. Misschien gaan die regionals er dan toch nog rap uit. We moeten het afwachten.

quote:

Tenko schreef op 30 oktober 2023 11:20:

www.telegraaf.nl/nieuws/388211957/bou...

Zou Unibail hier verantwoordelijkheid in treffen of werken zij met onder aannemers? Alvast wel een negatieve manier om in de aandacht te komen met het nieuwe Hamburg project..

quote:

Lamsrust schreef op 29 oktober 2023 21:29:

[...]

In hun hoofden zijn de US regionals al weg, omdat die de US cijfers significant negatief beïnvloeden. In de praktijk staan ze echter nog op de balans. Zoals ik recent zei denk ik dat URW management nu eens door de zure appel heen moet bijten en ze met 20% korting aan een opkoper moet verpatsen. Mijn ervaring bij slecht commercieel vastgoed is, dat het 5 jaar later zonder capex nog veel minder waard is. Kortom : afboeken en wegwezen.

quote:

DubbeltjeblijftDubbeltje schreef op 28 oktober 2023 18:50:

[...]

Turkije heeft andere problemen waardoor inflatie ontstaat, dus dat kan je niet een op een op de rest van de wereld projecteren.
....

quote:

!@#$!@! schreef op 30 oktober 2023 12:57:

Op seeking Alpha worden winsten verwacht rond de 6 euro na verkoop VS en dividenden van onder de €5 (rond €4.75)
Ik weet niet wat de gemiddelde analisten verwachtingen is, maar als deze rond hetzelfde niveau zitten, dan zitten ze dus substantieel lager dan onze schattingen en zal deels deze lage koers verklaren.

quote:

!@#$!@! schreef op 30 oktober 2023 12:57:

Op seeking Alpha worden winsten verwacht rond de 6 euro na verkoop VS en dividenden van onder de €5 (rond €4.75)
Ik weet niet wat de gemiddelde analisten verwachtingen is, maar als deze rond hetzelfde niveau zitten, dan zitten ze dus substantieel lager dan onze schattingen en zal deels deze lage koers verklaren.