Beleggingsopinie
Het laatste is ook helemaal in lijn met waar wij ruim een maand geleden (in ons artikel “DSM afgeserveerd” van 22 januari) op hebben gewezen. Toen hebben wij aangegeven dat de verschillende zaken waarmee het concern momenteel bij Nutrition te kampen heeft zich richting het einde van het kwartaal nog meer hadden laten voelen en dat dit dus geen gunstige voorbode voor (de start van) dit jaar was. Tegelijkertijd hoefde en hoeft dat voor de lange termijn juist niet veel te zeggen. DSM blijft in dit opzicht ook wijzen op verschillende wereldwijde trends die de vraag naar voedingsingrediënten in de kaart spelen, zoals de groeiende wereldbevolking, vergrijzing, verstedelijking en de toenemende aandacht voor gezondheid en welzijn. Buiten een verder gedaalde koers van het aandeel is voor ons dus niet zoveel veranderd, al zijn daar nog wel enkele kanttekeningen bij te plaatsen. Zo zal het wellicht wat tegenvallen dat ruim een maand na de voorlopige cijfers nog geen echte tekenen van herstel voorhanden zijn (uitgezonderd bijvoorbeeld tegengas in Amerikaanse media na berichten in december dat voedingssupplementen eigenlijk overbodig en zonde van het geld zouden zijn en een licht herstel van vitamine E-prijzen), en dat wederom geen nieuws is te melden over de caprolactamactiviteiten (eventuele verkoop van die activiteiten zou DSM als geheel een nog aantrekkelijker profiel geven). Waar het aandeel ons bijvoorbeeld door het innovatieve karakter (bijna een vijfde van de omzet komt uit innovaties die de laatste vijf jaar zijn geïntroduceerd) blijft aanspreken, hebben wij een maand geleden aangegeven dat het naar onze inschatting nog wat te vroeg dag was om de daling toen al aan te grijpen. Met de verdere koersdaling verhogen wij ons advies nu wel naar kopen (was een houdadvies). Om enige indruk te geven van de risico’s staat het cluster waar het grootste deel van de winst vandaan komt dus wel een zwakke start van dit jaar te wachten, maar voor wat het waard is denken wij dat die wellicht meer liggen bij de vraag – ons inziens ook de meest relevante ten aanzien van het gehele beursklimaat – in hoeverre de valutaire onrust in opkomende landen (DSM haalt daar ongeveer 40% van de omzet) weer zou kunnen toeslaan.
* Publicatiedatum website 27 februari op 47,17. Door J. Dekker. Auteur heeft op moment van schrijven geen positie in DSM.