Even rekenen:- 5,5 miljard
- cashburn 600 mio
- inkomsten uit Filgo: geen idee, zal toch wel 50-100 mio per jaar opbrengen in EU en Japan
- milestones en opt-in van Gilead: geen idee, 150 mio per molecuul, stel dat ze elk jaar 1 molecuul nemen en/of milestones betalen, dus 150 mio per jaar
- dan blijft er dus 600 minus zeg 200 aan cashburn over
- 5,5 miljard gedeeld door 0,4 miljard = 13,75 jaar. Zeg 13 jaar, afronden naar 14 jaar is te risicovol.
Stel het gaat wat minder, elk jaar netto 500 mio aan cashburn. Dan kunnen ze 11 jaar vooruit.
Als in die 11 jaar:
- Filgo in EU en Japan meer dan 100 mio per jaar op gaat brengen
of
Ziritaxestat wordt goedgekeurd
of
- Filgo wordt goedgekeurd in extra indicaties, in EU en Japan
of
- Als Gilead het de moeite waard vindt wat de FDA aan perspectief te bieden heeft en doorgaat met filgo in RA, IBD en andere indicaties en daar een goedkeuring uit sleept
of
- de Pinta-trial goede resultaten geeft en leidt tot een goedgekeurde combo met Ziritaxestat
of
- een of meer Toledo-moleculen op de markt komen
- enz.
Dan kunnen ze alweer meer dan 11 jaar vooruit.
Als dat allemaal niet zo snel gaat, kunnen ze hun cashburn uiteraard ook nog terugbrengen, en zich focussen op de meest kansrijke kandidaten. Stel ze gaan de laatste 5 jaar 100 mio minder uitgeven, dan kunnen ze alweer een jaar langer door.
Is het dan interessant om in te stappen nu? Voor mij niet, ik stap niet (extra) in, ik zie elders betere kansen. Bedrijven die de miljardendeals nog niet gemaakt hebben, maar daar druk mee bezig zijn, in meerdere blockbuster-indicaties, en met een veel intensievere newsflow op een kortere termijn.
Bestaat de kans dat GLPG onder die cashpositie gaat noteren? Uiteraard, ik denk zelfs dat die kans groot is. Als ofwel de type A-meeting ofwel Pinta tegenvalt, komt er een sell-off, die door de algo's en de professionele handel nog even flink aangezet wordt. En dan kunnen we m.i. best naar de 80 of daaronder. Tegen die tijd lijkt het me interessant om weer in te stappen, want ik verwacht van ofwel Ziritaxestat ofwel Toledo behoorlijk veel.
Dus als het zover komt:
- schrijf ik wat puts 80 voor over 2,5 jaar
- koop ik van de opbrengst turbo's met stoploss 50 of zo
en ga dan lekker zitten wachten op wat er komen gaat.