nr36 schreef op 8 maart 2021 17:00:
Wie is het grootste slachtoffer van Galapagos?
De droom van biotechbedrijf Galapagos is uiteengespat. De beurskoers van de onderneming is geïmplodeerd, na drie ernstige tegenvallers op rij. Beleggers verwachten niet meer dat Galapagos er nog bovenop komt. Dat blijkt wel uit het feit dat Galapagos op de aandelenbeurs honderden miljoenen euro's minder waard is dan het bedrijf aan kasmiddelen heeft.
Wie betaalt de tol voor deze mislukking?
Beleggers zijn natuurlijk zwaar teleurgesteld. Ze hebben de beurswaarde van Galapagos in korte tijd zien verdampen. Van €16 mrd in februari vorig jaar naar €4,5 mrd nu. Een slordige €11,5 mrd aan beurswaarde is in rook opgegaan. Vreselijk pijnlijk. Maar per saldo gaat het vooral om misgelopen rendement.
De beurswaarde zegt weinig tot niets over de hoeveelheid geld die Galapagos bij investeerders en beleggers heeft opgehaald. Daarvoor moeten we kijken naar de financiële kasstromen. Uit een analyse van de cijfers over afgelopen elf jaar blijkt dat Galapagos sinds 2010 €6,6 mrd heeft ontvangen van investeerders en beleggers. Echt geld dat de kas van het biotechbedrijf instroomde.
Het leeuwendeel van die €6,6 mrd is betaald door het farmaconcern Gilead. In 2016 en 2019 kocht het Amerikaanse bedrijf voor €3,75 mrd een deel van het eigendomsrecht op de medicijnen die Galapagos ontwikkelde. Daarnaast kocht Gilead ook nieuw uitgegeven aandelen Galapagos. Dat kostte ruim €1,7 mrd. Het Amerikaanse bedrijf heeft in totaal dus zo'n €5,5 mrd overgemaakt aan Galapagos.
De resterende €1,1 mrd van de €6,6 mrd is afkomstig van beleggers, veelal investeringsmaatschappijen, die bij emissies nieuwe aandelen hebben gekocht. En van het farmaconcern AbbVie, dat eerder een samenwerkingsverband met Galapagos had.
Wat is de investering van €5,5 mrd van Gilead nu nog waard? Niet veel. De financiële markten waarderen het eigendomsrecht op de Galapagos-medicijnen nu op minder dan nul — getuige de beurswaarde die lager is dan de kaspositie. De €3,75 mrd moest dus als verloren worden beschouwd.
Gilead is natuurlijk nog wel grootaandeelhouder van Galapagos, dankzij de aankoop van nieuwe aandelen ter waarde van ruim €1,7 mrd. Dat pakket is nu net iets minder dan €1,2 mrd waard (16,7 miljoen aandelen keer €70). Het levert een tweede verliespost op van €500 mln tot €600 mln.
De rekensom leert dat Gilead voor circa €4,3 mrd het schip in is gegaan. Veel geld, dat het Amerikaanse farmaconcern moet zien terug te verdienen. En dat kan maar op één manier: de prijzen verhogen van nieuwe medicijnen die wel de eindstreep halen.
Reageren? Mail naar Bartjens@fd.nl