Rendabiliteit onder druk
Een flinke dreun incasseerde UCB
Het farmabedrijf tuimelde 6,6 procent naar 71,74 euro. Een scherp rapport van JPMorgan was de oorzaak.
Analist Richard Vosser verlaagt zijn koersdoel van 120 naar 105 euro en handhaaft zijn ‘houden’-rating.
Hij ziet een 'significant' neerwaarts potentieel voor de ramingen voor 2023.
Zijn eigen raming van de winst per aandeel ligt 25 procent onder de analistenconsensus.
Vosser verwacht dat de omzet van UCB volgend jaar licht daalt en hij ziet de rendabiliteit significant verslechteren. De reden is dat generieke geneesmiddelen flink druk zullen zetten op de verkoop van Vimpat, een middel van UCB om epileptische aanvallen te behandelen.
Hij denkt ook dat de recurrente brutobedrijfswinstmarge (rebitda-marge) onder 20 procent zal zakken omdat UCB in productlanceringen moet investeren op een moment dat het bedrijf met een aanzienlijke looninflatie wordt geconfronteerd.
Merk op dat UCB ook voor 2022 gewaarschuwd heeft voor margedruk, door het gecombineerde effect van kosteninflatie en stijgende onderzoekskosten. De marge zou 21 à 22 procent belopen.
JPMorgan verwacht dat de marge in 2023 verder onder druk komt. In het boekjaar 2021 beliep de marge 28 procent.
JPMorgan analyst Richard Vosser lowered the firm's price target on UCB to EUR 105 from EUR 120 and keeps a Neutral rating on the shares.
UCB outlook gloomy on inflation, launch costs, R&D investments - JPM
Looking into 2023, J.P.Morgan expects UCB to post "a significant reduction in the profitability", and cuts the Belgian drugmaker's PT to EUR 105 from EUR 120
In 2023, the brokerage sees sales falling around EUR 500 mln YoY ($522.25 mln) on anti-epileptic drug Vimpat generics in U.S. and EU, and anticipates further EUR 50 mln headwind due to Keppra in Japan
Although this seems "well captured" by consensus, it adds that the impact of inflation, launch costs, investment in R&D for the long-term on recurring EBITDA margins might not be.
"While these investments are necessary to secure the long-term growth potential of the new products, in 2023 we expect the cost increases to pressure short-term profitability," it notes. JPM guides for a EUR-200-mln decline in FY 2023 recurring EBITDA to EUR 1.03 bln. It expects UCB to forecast a margin at 18-19% of revenue ahead of FY results on Feb. 22