Ten tijde van de AVA waar de reverse stock split is goedgekeurd stond de koers nog rond de 0,32. Dit zou vervolgens een koers van 8 opleveren. Bij een huidige (bied)koers van rond de 7,30 sta je op een relatief verlies van ca. 10%, toch niet gering lijkt mij. En de vraag is of dit al de bodem is?
Trouwens, een van de redenen om een stock split door te voeren is om de liquiditeit van het aandeel te verhogen. Dus theoretisch geredeneerd zou een reverse stock split de liquiditeit moeten verlagen.
Kijkend naar de vaak grote gaten in de bid-ask spread lijkt dat ook het geval te zijn. Daarbij komt nog eens dat het volume met een factor 25 gedaald is (als je puur kijkt naar het aantal aandelen). En ook al is dit natuurlijk inherent aan de reverse stock split en blijft het volume qua euro-waarde hetzelfde, minder te verhandelen aandelen en minder orders laten de bid-ask spread ook verbreden. Wellicht was de verhouding 1:25 inderdaad wat te veel van het goede.
Overigens vind ik het nog maar de vraag of grotere partijen, zoals institutionele beleggers en investeringsmaatschappijen, het aandeel nu interessanter gaan vinden, zoals op de AVA werd gesteld. Sivex Agro, Vanzel (Van Waeyenberge) en Begemann hebben/hadden aanzienlijke posities in Tulip. In hoeverre het dan nog interessant is voor een participatiemaatschappij (zoals bv. Parcom bij Qurius) in Tulip te stappen blijft afwachten. Daarnaast helpen de perikelen en berichtgeving rondom Begemann en Van Waeyenberghe ook niet erg mee.
Fundamenteel gezien denk ik dat Tulip zeker op de goede weg is en de toekomst er positief uit ziet. Het bedrijf maakt innovatieve en kwalitatieve producten en de omzet blijft groeien. De overname van Devil past goed in het plaatje, hoewel het nu nog wat te vroeg is wat betreft de daadwerkelijke (synergie)effecten hiervan. De tablet-pc ziet er heel goed uit en heeft veel potentie, maar de markt(vraag) blijft vooralsnog achter. Of de consultancy tak binnen Tulip levensvatbaar is, is moeilijk te zeggen. Maar die vraag heeft het management zichzelf ook al gesteld.
Op basis van een K/W van rond de 14 is het aandeel eigenlijk te laag gewaardeerd en zou het veel hoger moeten staan. Zeker in vergelijking met sectorgenoten.