mpv schreef op 23 februari 2011 20:10:
In de politiek en filosofie heb je twee stromingen. De eerste zijn de Verlichtingsdenkers. Die gaan ervan uit dat achter al het nieuws dat je ziet ook een diepere 'werkelijkheid' zit. Dus als er wordt gesteld "dat mensen zich minder veilig voelen", dan zal een Verlichtingsdenker zeggen "maar volgens de statistieken is het aantal overvallen 15% lager" (om maar een voorbeeld te noemen).
Tegenover de (meestal wat meer linkse of progressieve) Verlichtingsdenkers heb je ook mensen die juist andersom denken. Achter hetgeen wat we zien zit geen werkelijkheid, het is de werkelijkheid. Die mensen zullen dus zeggen: "als mensen zich onveiliger voelen, dan is het dus onveiliger". Zij zullen ook eerder geneigd zijn te denken de werkelijkheid te kunnen vormen door de beeldvorming te veranderen.
Vertaal dat eens naar het beleggen. Je hebt mensen die zeggen: "TomTom is xx,xx euro waard, want de omzet is x miljard hoog, en de winst is xxx en door de deals met autofabrikanten is er meer gegarandeerde omzet, etc. etc. Vroeg of laat zal de intrinsieke waarde zich vertalen naar wat het aandeel ECHT waard is. Tot die tijd hebben we te maken met onderwaardering door bashers, shorters, of mensen die het gewoon niet begrijpen."
Anderzijds heb je mensen die zeggen dat de cijfers niet liegen (en dan bedoel ik niet de jaarcijfers, maar de beurscijfers). "Als beleggers er geen vertrouwen in hebben, dan is daar wel een reden voor. Muissie de Kater stelde zelfs dat Garmin het veel beter doet dan TomTom, doordat Garmin op de beurs stijgt. Dat Garmin net een omzetdaling hebben laten zien van -27%, terwijl TomTom met +3% had doet niet terzake. De beurs heeft altijd gelijk."
Hoewel ik politiek een beetje rechts van het midden zit, en meestal niet puur tot de verlichtingsdenkers behoor, ben ik dat in het geval van TomTom wel. De feiten zeggen dat TomTom de strijd op de PND markt aan het winnen is. In het andere draadje over het aantal HD traffic subscriptions, kun je al een doorkijkje hebben hoeveel inkomsten er - boekhoudtechnisch - in Q1 zullen vallen uit HD traffic op basis van de sales in Q3 en Q4.
Dit betekent mijns inziens dat de huidige onderwaardering maximaal duurt tot de Q1 cijfers. Q1 2010 wordt sowieso hoger dan Q1 2009. Dan zal men op het nieuws spreken van winststijging, terwijl het in Q4 nog zo snel daalde (allemaal door seizoensinvloeden die veranderen, maar dat weten wij, de meeste scorebordjournalisten niet).
Mijn calls maart 2011 zijn hard leeggelopen, dat was pijnlijk. Ik heb ze nu verplaatst naar december 2012. Voor die tijd zal de onderwaardering van TomTom zeker opgeheven worden. Zonder dat daar overnamegeruchten oid voor nodig zijn. Die geruchten zorgen alleen maar voor tijdelijke pieken, maar daarna stort het weer in. Dat zo'n geruchtenmachine de komende twee jaar minimaal een keer langskomt is goed voor een uitstapmomentje. Over twee jaar weet ik of ik een goede beslissing heb genomen.