Zo nu en dan duikt het overname gerucht weer op. Vooral als de koersen dalen. Op dit moment moet door de situatie in Japan, Libië etc. de hele AEX en AMX bijna worden overgenomen want bijna alles daalt.
Bij 3,25 en een koerswinst verhouding van 10 gaat een koper ervan uit dat hij in de toekomst bijna 33 cent per aandeel winst gaat halen. Is dit realistisch? Een aantal maanden geleden werd door analisten nog een winst verwacht van rond de 17 tot 19 eurocent per aandeel. Koerswinst van 10 maakt dan een koers van 1,70 tot 1,90. Als we hier tussen in gaan zitten komen we op een koers van 1,80. Meestal betaalt men een premie van rond de 30% op een koers. Laat deze eens 40% worden bij meerdere bieders kom je op een koers van 1,80x 1,40 = 2,52 per aandeel. Dat lijkt mij een reële overname prijs. Stel het bod komt bij 1,50 dan kom je op 1,50 x 1,40 = 2,10. Niets is vervelender volgens mij dat je denkt dat je goud gekocht hebt en het blijkt maar zilver te zijn.
Ik zeg wel rustig blijven zitten en bijkopen als je kunt. Tijdens de vorige crisis heeft het aandeel rond de 65 cent gestaan en is bij het herstel van de markt ook weer mee omhoog gegaan. De mensen die toen gekocht hebben zijn door het nemen van een gok, omdat ze in het bedrijf geloofden, er niet slechter van geworden. Ik zelf heb toen bijgekocht in de weg omlaag tussen de 0,90 en 0,80. Er is altijd een lagere koers denkbaar maar goed liever een aantal centen te vroeg ingestapt dan 1 cent te laat en een mooie stijging missen. Maar ben nooit in paniek geweest om op 0,65 te verkopen. Heb later weer wat verkocht en toen het weer daalde weer bijgekocht. En zo is er leuk te verdienen in Logica. Je staat soms even een tijd op verlies maar zodra je een mooie winst hebt moet je die ook voor een deel veiligstellen en kun je weer wachten op de daling die (bijna) zeker komen gaat. Ik heb er dan altijd nog een aantal mocht de koers onverhoopt wel als een raket doorstijgen.
De onderliggende waarden zijn voor Logica in mijn ogen goed. Ik heb eerder al eens geschreven een koers van structureel boven de 1,65 zou ik gerechtvaardigd vinden. De schulden zijn gereduceerd de afgelopen jaren, dividend wordt na eerst te zijn verlaagd weer verhoogd en ook voor de komende jaren wil Logica als het resultaat het toe laat het dividend laten stijgen. Het aantrekken van personeel betekend ook dat er meer werk is. Na een aantal jaren van reorganisatie wat een kosten besparing heeft opgeleverd zou je kunnen zeggen dat hier wel iets ruimte voor is. Meer opdrachten betekend automatisch ook weer meer werk en als je op die opdrachten maar je winst marge haalt die Logica zich ten doel stelt is er niets aan de hand. Het is echter een onzekere markt waar risico's op tegenvallers op de loer liggen. Het is aan elke individuele belegger of hij/zij dit risico wil nemen in een bepaald fonds. Er zullen ook beleggers zijn die het nu niet zien zitten in Logica om wat voor reden ook en dat is hun goed recht. Achteraf weten we allemaal wat de juiste strategie is geweest alleen heb je er dan niet zoveel meer aan als je de foute strategie hebt gekozen.
Gr. Martijn