*Justin* schreef op 12 februari 2012 12:45:
[...]
Gup,
Mijn verhaal over de rabo neem ik (deels) terug. Toen zij na Q2 een sell advies gaven, was daar ook reden toe.
Q2 2011
- Voor het eerst was de cashflow negatief. De rabobank (die ook huisbankier is) zei toen dat als TomTom zo doorgaat, ze in financieringsproblemen zouden komen. En ze plaatsten TomTom in de zomer van 2011 op een lijst met bedrijven dat niet eurocrisis-bestendig zou zijn.
- Ook was er een half jaar lang bijna geen nieuws geweest over nieuwe deals enzo. Op dit forum was ook te merken dat men ongeduldig werd, bijvoorbeeld rond automotive contracten.
Ik heb toen, omdat ik de conference call had geluisterd hier een paar nuanceringen op gegeven.
- TomTom had gezegd dat de marketinguitgaven van de wereldwijde breakfree campagne geheel in Q2 viel en geen maatstaf is voor de marketinguitgaven per kwartaal, er zouden de rest van het jaar geen grote campagnes meer komen.
- Ook was de vraag aan de consumentenzijde erg teruggevallen, waardoor er voorraadkosten waren. Ik heb toen hier gezegd dat dit natuurlijk geen goed teken was over de markt, maar als je je productie op de vraag aanpast, kun je wel voorraden wegwerken en voorkomen dat er teveel (productie)kosten die voor de baten uitgaan.
- Ook heb ik toen gezegd dat ze het aantal PND modellen moesten terugbrengen.
- In de conference call gaf tomtom al aan met een bezuinigingsplan te komen en die in Q3 te presenteren. We wisten dus al een beetje dat die negatieve cashflow waarschijnlijk een eenmalig ongelukje was.
- Iemand anders, ik denk Joris, had gemeld dat er in het najaar autoshows zouden komen, met goede kans dat er dan wel contracten aangekondigd zouden worden. Dit is ook gebeurd op de autoshow in Frankfurt.
Wat is er sindsdien veranderd?
In Q2 was er een uitstroom van cash van 57 miljoen en in Q3 een instroom van 50 miljoen (aflossing niet meegerekend). Dus inderdaad een eenmalig effect. Ook is 100 mln schuld afgelost voor op schema.
- Zo weinig nieuws als er was in het eerste halfjaar, zo veel kwam er in het tweede halfjaar. Dit overzicht is al niet eens actueel meer, want de deals met Samsung en general motors zitten er niet in
www.iex.nl/Forum/Topic/1273470/TomTom...- Bezuinigingen van 50 miljoen per jaar vanaf volgend jaar.
- TomTom heeft aangekondigd in de VS het PND aanbod te rationaliseren (=modellen schrappen en samenvoegen) wat veel productie-, verpakking-, distributie en marketingkosten kan schelen. Ook op dit forum is (door mij) gesteld dat dat nodig was.
- TomTom heeft in Barcelona verteld dat er ongeveer een miljoen meer PND's aan klanten zijn verkocht dan er door de detailhandel zijn bijbesteld. Mede doordat retailers met steeds kortere voorraden werken (bezuinigingen). Dit geeft dus ook aan dat de vraag aan de consumentenzijde een stukje minder slecht is dan de omzet uit consumer doet vermoeden.
Ik kan me dus wel voorstellen dat de Rabobank eerst negatief was en nu positief. Het enige wat je zou kunnen zeggen is:
- dat de Rabo na de Q2 cijfers beter hadden moeten kijken naar de eenmalige negatieve effecten, zoals de marketinguitgaven en het voorradenprobleem.
- dat stukje over de overnamekansen voor tomtom had hij uit zijn huidige buy advies kunnen weglaten.
Misschien is het wel zo dat de Rabobank aan TomTom via de band een waarschuwing wilde geven dat er iets moest veranderen. En er is ook een aantal dingen ten goede veranderd.