Door Cheiron Energie 24/6/2022
Deel 1
De Russische invasie van Oekraïne heeft de krantenkoppen gedomineerd in termen van een humanitaire crisis in Oost-Europa, wat het in de eerste plaats is. Het blijft ook ingrijpende gevolgen hebben voor de wereldwijde energie-industrie, de wereldeconomie en iedereen op de planeet; en dat zal het blijven doen.
Grote verstoringen in Europa. Spelers over de hele wereld hebben al beslissende maatregelen genomen om de Russische olie- en gasimport te verbieden en denken vooruit in termen van hun energiebehoeften. De EU streeft naar een vervanging van 90% van de Russische olie tegen volgende winter, maar sommige particuliere analisten verwachten veel minder.
Waar komt het ontbrekende aanbod vandaan? Aangezien landen de Russische olie- en gasvoorraden verbieden of actief proberen te verminderen, is er een grote belangstelling voor het veiligstellen van andere bronnen. In januari 2022 voorspelde het Internationaal Energie Agentschap (IEA) dat de vraag naar olie in 2022 wel 3,3 MMbpd zou kunnen stijgen ten opzichte van het jaar ervoor en dat de OPEC zou kunnen proberen de olieproductie uit te breiden om aan de wereldwijde vraag te voldoen en wat reservecapaciteit te bieden. Maar tot nu toe lijkt het erop dat de OPEC tevreden is met ongewoon hoge prijzen, die natuurlijk de schatkist vullen.
Enige schijnbare politieke distantie van de VS en het Westen – die toevallig volgt op kritiek op de actieve rol van Saudi-Arabië in het conflict in Jemen – samen met China's positie als de grootste olieafnemer van Saudi-Arabië, is misschien niet toevallig. Het is heel goed mogelijk dat de OPEC haar relatie met de VS en Europa verschuift, of op zijn minst in evenwicht brengt, met die met China, Rusland en India. Bijgevolg kan de OPEC traag zijn om economieën die worstelen met hoge olieprijzen te hulp te komen.
Buiten de OPEC werken operators al op bijna maximale capaciteit en zijn ze niet in staat om op korte termijn de kraan significant te openen. Onlangs erkende het management van BlackRock dat de invasie van Rusland had geleid tot een tijdelijke greep op de doelstellingen voor koolstofemissies, en dat ze vooral op hun hoede zijn voor voorstellen om de financiering van fossiele brandstofbedrijven stop te zetten, hen te dwingen activa te ontmantelen of absolute doelen te stellen voor bedrijven om de uitstoot te verminderen in hun toeleveringsketens en hun klanten. Zelfs met de verzachting van de taal in de richting van de olie- en gasindustrie, hebben veel investeerders in particuliere oliemaatschappijen geen vertrouwen in langetermijnmarkten voor olie- en gasproducten en vrezen ze dat de energietransitie de behoefte aan en de vraag naar olie en gas in de komende jaren drastisch zal verminderen. decennium. Dus de aanbodreactie in de VS
Maar olie kan in ieder geval bijna overal ter wereld per schip worden aangeleverd, waardoor een overstap naar nieuwe bronnen veel praktischer is dan bij aardgas. Daarentegen vereist het leveren van extra aardgas alle 1) uitgebreide bronproductie; 2) pijpleidingen; 3) LNG; en 4) grote installaties voor zowel export (liquefactie) als import (vergassing) van LNG. Die faciliteiten en schepen vergen grote kapitaalinvesteringen en jaren om te bouwen, en de bestaande faciliteiten zijn al bijna volledig benut. Dus hoewel de VS de uitgebreide LNG-export naar Europa politiek ondersteunt, zal het een langere periode duren om deze overgang volledig te realiseren.
Vooruitkijken naar prijzen en economie. De olieprijzen zijn gebaseerd op wereldwijde vraag en aanbod, waarbij de grootste leveranciers door de overheid gecontroleerde entiteiten zijn. De Russische exportbevoorrading was een substantieel onderdeel van dit beeld. Onevenwichtigheden in het aanbod, in combinatie met een conflict, verhogen de perceptie van risico en hebben een grote impact op de olieprijzen. Als de vijandelijkheden afnemen, kan dat de risicopremie wegnemen en op korte termijn leiden tot enigszins gematigde prijzen. Daarnaast is er enige, zij het matige, belangstelling voor capaciteitsuitbreiding. ExxonMobil en Chevron verhogen bijvoorbeeld de uitgaven, en sommige bedrijven wijzen op het Perm-bekken als een potentieel belangrijke bron van productieverhogingen op middellange termijn na jaren van beperkte kapitaaluitgaven.
In het licht van het recente sterke herstel van de vraag naarmate de pandemie is afgenomen, bestaat het potentieel dat de toch al hoge energieprijzen hoog blijven of mogelijk stijgen in de komende maanden. Helaas leiden abnormaal hoge olie- en gasprijzen gedurende een langere periode niet alleen tot inflatie, maar ook tot een recessie – en een daarmee gepaard gaande daling van de vraag naar olie en gas en lagere prijzen. In maart bedroeg olie 4,5% van het mondiale BBP, als gevolg van de hoge prijs, en dit niveau was historisch gezien voldoende om de vraag in te perken. Dit alles is grotendeels het gevolg van onderinvesteringen in olie en gas in de afgelopen jaren en het daaruit voortvloeiende tekort aan voorraden. Desalniettemin, met deze prijsonzekerheid in gedachten, is de overheersende mentaliteit onder olie-investeerders om voorzichtig te zijn en alleen te investeren op basis van gemiddelde langetermijnprijzen (of helemaal niet),
De risico's van een recessie worden verder vergroot door ernstige aanhoudende problemen met de toeleveringsketen, die op het punt staan ??aanzienlijk erger te worden, deels vanwege logistieke problemen die ontstaan ??omdat Rusland de grootste landmassa heeft van alle naties op aarde. In plaats van voornamelijk tekorten in onderdelen en verzending, kijken we nu naar tekorten in tal van mineralen, metalen, tarwe en andere voedselproducten, en de lijst gaat maar door, wat wijst op nog een ander risico op een toekomstige wereldwijde recessie.