Skater schreef op 11 oktober 2018 16:53:
De dag was 3 maart 2014, TSLA raakt heel even $255.
Ze maakten in Q4 2013 precies 6992 auto's, allemaal Model 3.
Het aandeel was wat overgewaardeerd, op z'n zachtst gezegd.
Vandaag, zie ik weer $255 genoteerd staan.
Sinds 2014, heeft de koers grofweg de eerste helft van de tijd nog lager gestaan, de tweede helft hoger.
Wat is er sindsdien veranderd?
In plaats van op jaarbasis een productie van zeg 28.000 Model S in Q32013, zijn het nu ruim 100.000 S&X. De mix is ook duurder, basismodellen zijn geschrap, vlaggenschepen erbij geplaatst.
Naast die 100.000 S+X maken ze onderhand ook ruim 200.000 (snel klimmend) Model 3. De eerste 100.000 kosten ongeveer hetzelfde als de originele Model S met kleine accu.
In Buffalo staat er een fabriek die solar dakpannen gaat maken, aansluitend op de PowerWall bizz (niet aan te slepen) die sindsdien ook op kwam.
In Nevada staat een gigafactory, de grootste batterijfabriek op aarde. Ontworpen voor 35gWh per jaar, inmiddels voorbij de 20gWh en nog groeiend. Nieuwe interne prognose is dat op die locatie (ik meen) 150gWh mogelijk zal worden dankzij nieuwe inzichten mbt productie-efficiëntie.
In Shanghai wordt een nieuwe gigafactory gebouwd, de eerste noemenswaardige fabriek in China die in Westerse (Tesla handen) mag blijven. Ze gaan er batterijcellen en auto's bouwen. De Chinese markt is er, alleen de handelsoorlog maar gezond zakendoen met Chinese eindklanten onmogelijk voor de Amerikaanse producent.
Tesla begint mondjesmaat uitzicht te krijgen op waardige uitdagers. Wat er totnutoe openlijk getoond is, stelt teleur. Jaguar I-Pace is door en dorstig, Hyundai Kona en Kia Niro zijn duidelijk een meer budget product voor de massa. Al maken ze er nog niet bepaald miljoenen van.
Tesla heeft een orderboek met grofweg 400.000 Model 3. Mensen die bruutweg willen kopen. En hoewel er veel gezeverd wordt over overheidsregelingen, is er weinig twijfel dat de verkoop daar heel erg op hing. Mensen willen niet enige deugdelijk auto tegen elke prijs, ze willen boven alles een Tesla.
Als je zegt dat Tesla de voorsprong kwijt is, copycats en innovatieve concurrenten het feestje elk moment kunnen gaan verstieren, ben ik benieuwd hoe dat precies zit met Apple en Coca-Cola. Apple is allang niet meer de beste smartphone maker, heeft maar een deel van de markt. En lang niet iedereen koopt meteen ook een MacBook. Toch lijken ze te overleven. Waarom precies? Veel van de redenen zullen ook opgaan voor Tesla.
Tesla weet een glorieuze overwinning in engineering en vormgeving steevast te verzieken met onverstandige beloften veel waarvan Elon-gerelateerd lijken te zijn. Als een arts roept "Ik ga in 1 jaar 50% van alle jaarlijkse kankergevallen met 1 druppel essentiële olie acuut genezen, hij bereikt 1 miljoen patiënten maar slecht 30% genas acuut, 50% had een langer herstel en 20% ipv 40% overleed, is die arts dan A- Leidend aan Grootheidswaanzin, gek in zijn hoofd, gevaar voor de maatschappij en zijn bedrijf of B- De eerste waardige winnaar van grote medische prijs?
Het irriteert mij mateloos hoe Musk communiceert. Het lijkt of hij meer energie haalt uit valse hoera's dan hij verliest op terecht boegeroep. Ook de keuzes die het bedrijf neemt bij het aanwenden van beschikbare engineering capaciteit voor het verbeteren van product en service knaagt ontzettend. Maarja, ik volg het merk echt. Mijn laptop die op Windows 10 draait is realistisch gezien veel slechter dan een hele Tesla auto. De bekisting valt uit elkaar, software hapert, accu na 2 jaar nog maar een fractie van de prestatie over, etc. Al is het de beste die ik ooit had.
Als we even uit gaan van een omzet van 25 miljard op jaarbasis nu ongeveer (Q32018 x4), staat TSLA voor 2x de omzet genoteerd.
Die dag in maart 2014 (vooruitkijkend naar Q1 x4) 30 miljard market cap voor 4x 713 miljoen omzet = 10,5 de jaaromzet.
Op basis van omzet en market cap zie ik over die 45 jaar een 80% reductie in multiple. Ik zal niet beweren dat die multiple nu per se aan het bodemen is, maar de omzet zit toch heel behoorlijk in de lift. Hoe laag valt dit aandeel te handhaven tegen een achtergrond van exponentiële groei en hoogstwaarschijnlijk in Q3 of Q4 de eerste grote winstboeking?
Behalve bovengenoemde zelfgeblazen tegenwind heeft Tesla vooral sentiment tegen. Veel machtige vijanden. De hele olielobby plus de hele automarkt as lobby. Grote weerstand tegen hun dealervrije verkoopconcept. Feitelijk een webshop met servicepunten. Een beetje als Dell, maar dan wel met een aanspreekpunt op straat. Een beetje als Apple zonder dat je provider nog winst maakt op je foon.
Je moet je afvragen. Hoe lang gaat het nog duren tot Tesla de omzet nogmaals verdubbeld tov recente Q2 of zelf Q3 en wat is de kans dat de winstmarge dan niet gestegen zal zijn? Of de multiple nogeens gehalveerd? Ondanks die verdubbeltijd?
Zoals ik het zie is Tesla altijd relatief hoger gewaardeerd geweest dan nu. Terwijl het beter en beter gaat, obstakels worden ondanks onrealistische tijdlijnen uiteindelijk overwonnen. Er is geen echte concurrent, alleen wat concept cars op shows. En dan nog, koop je over 3 jaar liever een ePassat of een Tesla? Vraag maar eens op straat aan mensen of ze zoveel jaar na de opkomst van de smartphone een Apple of "anderen" klant zijn. Let wel, nu ie-der-een z'n ding heeft ipv eentje met drukknopjes.