Inkoop eigen aandelen gevaarlijk
Nico Pantelis | 11:05
Bedrijven op de beurs graven hun eigen graf door dividenden uit te keren aan hun aandeelhouders en eigen aandelen in te kopen.
Waar ik in de voorbije weken tal van keren voor waarschuwde, kwam in de voorbije dagen tot uitwerking: een explosie van volatiliteit gekoppeld aan een stevige correctie. U zou het niet verwachten, maar de beursgenoteerde bedrijven creëren nu mogelijk hun eigen probleem.
Uit recent onderzoek (door mediabedrijf Bloomberg) blijkt immers dat de huidige beursrally voor een belangrijk deel wordt gedragen door de inkoop van eigen aandelen door diezelfde bedrijven. Vandaag vormt het een stuwende kracht, maar wat als de opbrengsten in de toekomst eens achterblijven?
Wie gaat dan nog zo massaal aandelen inkopen? Wanneer bedrijven vrije cashflow genereren (de cashflow na aftrek van kapitaalinvesteringen) dan kunnen ze daar grofweg drie dingen mee doen:
•bijhouden als reserve
•investeren
•uitkeren aan de aandeelhouders
Naar de aandeelhouders
Je kan ook overdrijven met die uitkeringen, hoe bizar het ook moge klinken. Want bedrijven in de Amerikaanse S&P 500 indices houden blijkbaar van hun aandeelhouders. Té veel. Ze zijn immers van plan om maar liefst 914 miljard dollar uit te keren aan hun aandeelhouders in de vorm van dividenden.
Dat is zowat 95% van de winsten. Dat blijkt uit een studie die werd uitgevoerd door Bloomberg en S&P Dow Jones Indices. Het geld dat wordt uitgekeerd aan de aandeelhouders is groter dan de winsten van het eerste kwartaal, en het ziet er naar uit dat dit ook het geval zal zijn in het derde kwartaal.
De proportie van de cashflow die wordt gebruikt voor de inkoop van eigen aandelen is het jongste decennium zowat verdubbeld, terwijl de kapitaaluitgaven in die perioden zijn gedaald.
Investeren
Dat is een erg gevaarlijke situatie, want bedrijven moeten niet alleen hun aandeelhouders verwennen, ze moeten ook denken aan de toekomst. En investeren is daar onlosmakelijk mee verbonden. Investeren in productiecapaciteit, innovatie, werknemers, patenten…
De inkoop van eigen aandelen is een van de factoren die een van de sterkste aandelenrallies van de afgelopen vijftig jaar heeft aangedreven. De indices hebben sinds het dieptepunt in maart 2009 maar liefst 300% winst geboekt. Nu de rally wat van zijn pluimen verliest, kan de stijging wel eens stokken.
Het bedrijfsmanagement moet dringend geld beginnen te stoppen in de eigen business, anders loopt dit verkeerd af