Heijmans « Terug naar discussie overzicht

quote:

shorterman schreef op 15 november 2016 16:22:

Na bestudering van de balans van Heijmans, en ondanks het matige management van het bedrijf (in tegenstelling tot BAM), ben ik bij deze zeer lage koers toch ingestapt. Heijmans kan genoeg grondposities verkopen om aan de bankconvenanten te voldoen, en daarom verwacht ik geen emissie. Bovendien is de schuldsituatie helemaal niet dramatisch. Het feit verder, dat shorters in Heijmans hebben geinvesteerd, met de bedoeling, zoals altijd, om zelf goedkoop in te slaan, geeft verdere goede hoop. 11.000 aandelen Heijmans ingekocht. De intrinsieke waarde van Heijmans is bijna 13 euro per aandeel!

quote:

adri67 schreef op 15 november 2016 18:56:

[...]
Ik zou voorzichtig zijn met 'wensdenken' dat Heijmans door verkopen op grondposities aan de bankconvenanten kan voldoen.

Zelf zegt de CFO over de grondbank op 21 maart 2016:

Grondbank

Vorig jaar gaf de cfo al aan dat het vermogensbeslag van de grondbank ‘wel een probleem blijft’. ‘Daar hebben we inderdaad weinig vooruitgang geboekt, maar de markt zit dan ook niet mee’, aldus Van den Biggelaar eind 2014.

Hoe kijkt Heijmans in dit opzicht terug op 2015?

De grondbank hoort onlosmakelijk bij vastgoed. Heijmans ziet nu met de omzetgroei en het resultaat, de verkoop van woningen wel een goede ontwikkeling, ook voor wat betreft de productie van de komende jaren. De kasstroom op vastgoed is ook positief geweest. Maar feit blijft dat Heijmans op haar totale balans een behoorlijk hoog geïnvesteerd vermogen in vastgoed heeft en dat dat niet zo maar weg is.
Het liefst wil Heijmans structureel een lager vermogensbeslag in vastgoed hebben, maar dat ‘willen we al een aantal jaren en dat lukt gewoon niet’.
‘Als er mogelijkheden waren, hadden we het allang gedaan. De kunst is nu wel om zo veel mogelijk op eigen grond projecten te starten en de kasstroom vanuit je eigen grondbank probeert te stimuleren. Misschien moet je dan met wat minder rendement genoegen nemen, maar je kan wel de kas laten draaien. Dat bepaalt wel onze agenda’, aldus Van den Biggelaar.

Los van de bestaande grondbank, is Heijmans in het verleden ook nog verplichtingen aangegaan om gronden in de komende jaren te kopen?

Dit jaar en het komende jaar heeft Heijmans nog wel serieuze verplichtingen. Maar er zijn ook verplichtingen die niet per se zo ‘hard’ zijn als ze lijken.
‘Want het is niet zo dat wij altijd direct het hele bedrag op tafel moeten leggen. Heel vaak heeft de andere partij ook wel een belang om te kijken hoe we een bepaalde projectontwikkeling precies vorm gaan geven. Het is echt niet alleen maar een putoptie waardoor het hele bedrag direct moet worden overgemaakt. Het kan dus een betalingsschema zijn, of je ruilt een deel wat voorwaardelijk is om tegen een kleiner deel dat onvoorwaardelijk is.’
Wel kwam de afwaardering op de grondbank onverwacht. ‘Ondanks de recent gestegen grondprijzen hadden we toch niet verwacht dat we toch op onze grondbank hebben moeten afwaarderen (12 miljoen euro in 2015 ten opzichte van 14 miljoen euro in 2014, VEB). En een toekomstige afwaardering kunnen we niet uitsluiten’, aldus Van den Biggelaar.

quote:

shorterman schreef op 15 november 2016 16:22:

Na bestudering van de balans van Heijmans, en ondanks het matige management van het bedrijf (in tegenstelling tot BAM), ben ik bij deze zeer lage koers toch ingestapt. Heijmans kan genoeg grondposities verkopen om aan de bankconvenanten te voldoen, en daarom verwacht ik geen emissie. Bovendien is de schuldsituatie helemaal niet dramatisch. Het feit verder, dat shorters in Heijmans hebben geinvesteerd, met de bedoeling, zoals altijd, om zelf goedkoop in te slaan, geeft verdere goede hoop. 11.000 aandelen Heijmans ingekocht. De intrinsieke waarde van Heijmans is bijna 13 euro per aandeel!

quote:

Diegy schreef op 14 november 2016 14:10:

[...]
de CFO die het zinkend schip verlaat. Het verhaal wordt met de week slechter helaas. BN 2.0 is in de maak!.

quote:

Diegy schreef op 15 november 2016 22:48:

[...]
Inderdaad de intrinsieke waarde van Heijmans is 13 euro per aandeel!! Al het slechte nieuws zit ruimschoots in de koers verwerkt binnen 1 week staat er 6,50 op de borden.

quote:

tradersonly schreef op 14 november 2016 17:28:

'Heijmans kan misschien zonder claimemissie'


Bouwbedrijf Heijmans zit in de problemen, maar hoeft niet per se een claimemissie te doen om het eigen vermogen aan te zuiveren. Dat zegt analist Joost van Beek van Theodor Gilissen.
Door Albert Jan Swart

Afgelopen vrijdag maakte Heijmans nabeurs bekend dat financieel topman Mark van den Biggelaar vertrekt. Analist Van Beek: "Het is jammer dat de cfo vertrekt, het is ook een minpunt. Aan de andere kant: hij blijft nog beschikbaar tot en met juni. Hij heeft gewoon besloten zich niet opnieuw beschikbaar te stellen voor nog een periode van vier jaar. Heijmans heeft de tijd op zoek te gaan naar een nieuwe financieel bestuurder. Heijmans wordt een zware klus voor de nieuwe cfo."
De koers van het aandeel kelderde van €8,79 eind oktober naar minder dan 6 euro vandaag.

Meerkosten
Het geplaagde bouwbedrijf worstelt met een aantal projecten die duurder uitvallen. Het is maar de vraag of Heijmans de meerkosten op de opdrachtgever kan verhalen. Zo heeft Heijmans ruzie met de provincie Noord-Holland over de aanleg van de N23 tussen Hoorn en Enkhuizen. De meerkosten daarvan bedragen naar schatting 40 miljoen euro. Vanwege het conflict ligt het project nu stil.
Een ander probleemgeval is de Energiefabriek in Tilburg. Van Beek verwacht meer duidelijkheid over de financiële afwikkeling daarvan als het project dit kwartaal wordt opgeleverd. "Wat ik opvallend vind, is dat Heijmans niet alleen verantwoordelijk is voor de oplevering, maar ook voor de output van de vergistingsinstallatie. Daar heeft Heijmans geen verstand van", aldus Van Beek.
Bankconvenanten
Begin deze maand meldde De Telegraaf dat huisbankier Rabobank op zoek is naar een koper. Van Beek denkt er meerdere opties te overwegen zijn om aan de bankconvenanten te voldoen naast het uitgeven van nieuwe aandelen. "Heijmans heeft voor een paar honderd miljoen grondposities op de balans staan. Als ze die deels kunnen verkopen, kan hiermee de financiële positie worden versterkt."
Analist Edwin de Jong van NIBC Markets heeft de indruk dat de banken Heijmans zo ver willen krijgen dat het een claimemissie doet. Maar volgens hem is dat niet nodig. "Heijmans zou de bankconvenanten kunnen schenden vanwege een lage interest cover ratio, de ebitda gedeeld door de rentelasten. Het bedrijf heeft niet te veel schuld. Om de interest cover ratio te verhogen moet de winstgevendheid worden verbeterd."
De precieze financiële gevolgen van de probleemprojecten blijven onzeker. In enkele gevallen moet een arbitrageprocedure uitsluitsel geven. Toch is de situatie van Heijmans volgens Van Beek "minder dramatisch" dan die van bijvoorbeeld Ballast Nedam voor de overname door het Turkse Renaissance. "Bij Ballast Nedam was de schade groter. De meerkosten van de A15 Vaanplein Rotterdam liepen op tot zo'n 300 miljoen euro."
De Jong is positief: "Voor mij is het een buy. Maar wel met een hoog risicoprofiel."

quote:

Diegy schreef op 15 november 2016 22:48:

[...]
Inderdaad de intrinsieke waarde van Heijmans is 13 euro per aandeel!! Al het slechte nieuws zit ruimschoots in de koers verwerkt binnen 1 week staat er 6,50 op de borden.

quote:

Diegy schreef op 15 november 2016 23:04:

[...]
Duidelijk verhaal vind ik het en bovendien een tegenwicht aan alle doemscenario's. Binnenkort gaan we ons klaar maken voor een fors herstel.

quote:

Guus_Geluk schreef op 16 november 2016 00:17:

[...]

"Het bedrijf heeft niet teveel schuld"..

Er komen nog 5 grote rechtszaken aan. Die kunnen alle 5 verloren worden door Heijmans. Ik zou toch maar oppassen met dit aandeel.

quote:

Drs P. schreef op 16 november 2016 00:04:

Heijmans lijkt nu goedkoop, maar pas op waarschijnlijk komt er nog veel meer slecht nieuws: de slechte projecten in Infra hebben het bedrijf na jaren van grote verliezen op de knieen gebracht. Blijf aan de zijlijn voorlopig!

quote:

Diegy schreef op 16 november 2016 09:23:

Je merkt dat de koers omhoog wilt. Kijk er niet raar van op als we net als vorige week weer in 1 dag tijd naar de 6,28 gaan.

quote:

shorterman schreef op 16 november 2016 09:30:

[...]Dat klopt met het historisch beeld van Heijmans. De allerlaagste koersen blijven maar zeer kort

quote:

Diegy schreef op 16 november 2016 09:23:

Je merkt dat de koers omhoog wilt. Kijk er niet raar van op als we net als vorige week weer in 1 dag tijd naar de 6,28 gaan.

quote:

shorterman schreef op 16 november 2016 08:53:

[...]Ik zou echt niet weten welk slecht nieuws er nu nog kan komen. Dit is zuivere stemmingmakerij van iemand die nog wacht met instappen. Ik denk echter dat jij de boot gaat missen. Kijk naar de historisch laagste koersen. Heijmans staat er nu beter voor dan toen.