Uitgelicht: Beter Bed zwaar onderuit na winstwaarschuwing
vrijdag, 15 december 2017
Fonds is grootste verliezer op Beursplein 5.
(ABM FN-Dow Jones) Beter Bed was deze week de grootste verliezer op Beursplein 5, nadat het AScX-fonds vorige week vrijdag nabeurs een winstwaarschuwing afgaf, wat deze week door analisten werd opgepakt met een adviesverlaging en een serie koersdoelverlagingen.
Beter Bed zal dit jaar een "significant" lager bedrijfsresultaat realiseren dan in 2016, zo maakte de beddenverkoper vorige week vrijdag nabeurs bekend.
Het bedrijf wijt dat vooral aan de ontwikkelingen in zijn veruit grootste markt, Duitsland.
"Sinds het begin van het vierde kwartaal is in Duitsland een verminderde koopbereidheid in de gehele matrassenmarkt zichtbaar. De recent getroffen marketingmaatregelen hebben de trend van dalende bezoekersaantallen weliswaar gekeerd, maar deze zijn nog niet terug op het oude niveau. Mede als gevolg van deze ontwikkelingen zal de EBITDA over 2017 naar verwachting significant dalen ten opzichte van de EBITDA van 37,5 miljoen euro over 2016", zo meldde Beter Bed vorige week vrijdag. Beter Bed benadrukte evenwel ook dat de omzetontwikkeling in thuismarkt Benelux "onverminderd positief" blijft.
Niettemin was de duidelijke winstwaarschuwing deze week voor drie analisten aanleiding om hun koersdoel neerwaarts bij te stellen, waarbij KBC Securities ook het advies verlaagde.
KBC verlaagde het advies van Kopen naar Accumuleren en stelde het koersdoel neerwaarts bij van 22,00 euro naar 18,00 euro. Analist Wim Hoste had zijn taxaties al verlaagd na de update over het derde kwartaal, maar besloot in navolging op de winstwaarschuwing zijn EBITDA-prognose verder te verlagen van 33,2 miljoen euro naar 30,5 miljoen euro. Duitsland blijft volgens de analist het grootste probleem voor Beter Bed, vanwege de zwakke onderliggende marktfundamenten, toegenomen online concurrentie en de cash-and-carry positionering van het bedrijf.
ING verlaagde het koersdoel van 16,25 naar 13,00 euro bij handhaving van een Houden advies. Analist Tijs Hollestelle verlaagde zijn inschatting voor het operationeel EBITDA-resultaat voor 2017 van 40 miljoen naar 30 miljoen euro. De EBITDA taxaties voor 2018 en 2019 werden bovendien met respectievelijk 7 en 6 procent neerwaarts bijgesteld. Gezien de ontwikkeling van de kasstroom van Beter Bed gaat de marktvorser wel uit van een stabiele dividend pay-out ratio. Hij merkte verder op dat Beter Bed kwetsbaar blijft voor de ontwikkeling van online verkopen en snel veranderend consumentengedrag. Vanwege het relatief grote winkelnetwerk is de reactietijd van het bedrijf traag, meent de analist. Hollestelle merkte ook op dat het plotselinge vertrek van CEO Ton Anbeek per 1 november, om CEO van fietsenmaker Accell te worden, en het feit dat voor hem nog geen opvolger is gevonden, de onzekerheid vergroot. Dit heeft volgens de marktvorser ook invloed op het risicoprofiel van het aandeel.
NIBC stelde het koersdoel voor Beter Bed neerwaarts bij van 22,00 naar 17,50 euro, maar handhaafde het koopadvies en de analisten merkten op dat dit ook na de recente winstwaarschuwing nog steeds gerechtvaardigd is, omdat de bodem is bereikt en de weg omhoog kan worden ingezet. De marktvorser hebben in reactie op de winstwaarschuwing hun taxaties voor het operationeel resultaat (EBITDA) en de winst per aandeel voor 2017 met respectievelijk 26 en 34 procent verlaagd. Vanwege een gebrek aan vooruitzicht op de verdere ontwikkeling van de Duitse markt hebben de analisten ook de margevoorspellingen voor 2018 en de jaren daarna neerwaarts bijgesteld. NIBC merkte op dat investeerders tot het voorjaar moeten wachten op concretere duiding van de ontwikkelingen in Duitsland en of de identieke omzet in het algemeen aantrekt. De analisten bespeurden net als ING ongeduld over het uitblijven van nieuws over de komst van een nieuwe CEO.
De slaapkamer retailer uit Uden meldde bij de winstwaarschuwing wel dat inmiddels in Duitsland een "duidelijke toename waarneembaar is in de verkoop van boxsprings". Dit leidt tot een hogere orderportefeuille in het vierde kwartaal, maar de omzet daarvan zal door de relatief lange levertijden grotendeels in 2018 worden gerealiseerd.
Het aandeel Beter Bed eindigde vrijdag 0,1 procent hoger, maar het fonds verloor over de hele week per saldo 13,1 procent.
Beter Bed Holding zal op 19 januari een trading update geven over het vierde kwartaal van dit jaar en rapporteert op 2 maart de jaarcijfers.