BAM en Heijmans bieden inkijkje voor Volker-beleggers
Terwijl VolkerWessels zich opmaakt voor zijn beursgang, krijgen beleggers deze week eerst van BAM en Heijmans inzicht in de stand van zaken in de Nederlandse bouwmarkt. Met name de eerstekwartaalcijfers van BAM, die donderdag verschijnen, bieden aanknopingspunten voor VolkerWessels-beleggers.
De koers van het aandeel BAM is sinds 2015 gestaag geklommen.
De koers van het aandeel BAM is sinds 2015 gestaag geklommen.Peter Hilz
Het bouwbedrijf uit Bunnik is ongeveer even groot als VolkerWessels en haalt het leeuwendeel van zijn omzet uit Nederland, maar heeft ook significante buitenlandse activiteiten, met name in het Verenigd Koninkrijk.
Bij BAM ligt vooral de kwaliteit van het orderboek onder een vergrootglas: slaagt het bedrijf, dat tijdens de crisis veelvuldig te goedkoop op projecten inschreef, erin opdrachten binnen te halen zonder daarvoor bodemprijzen te vragen? De marge, vorig jaar nog 1,5%, moet omhoog naar ergens tussen de 2% en 4%, zo luidt de doelstelling van het bedrijf. Dat is nog altijd beduidend lager dan de 4,6% die VolkerWessels haalt.
Lees ook
Stevig VolkerWessels heeft op echte risico's weinig greep
Vooruitzichten
'BAM en VolkerWessels zijn redelijk vergelijkbare bedrijven, dus wat er bij BAM gebeurt kun je redelijk doortrekken naar VolkerWessels', zegt NIBC-analist Edwin de Jong. 'Het probleem is echter dat de resultaten in de wintermaanden nogal schommelen, omdat de productie veel lager ligt.' De Jong is daarom vooral gespitst op de vooruitzichten die door de bedrijven worden uitgesproken. 'Komen ze met specifieke guidance? Wat zeggen ze over de marktomstandigheden? Verbetert de huizenmarkt meer dan verwacht?'
De koers van BAM BAMNB€5,43+0,91% is aan een gestage opmars bezig sinds de crisis in de bouw is geëindigd. Sinds begin 2015 is de koers ruimschoots verdubbeld. Op de beurs kost het aandeel 11,7 keer de verwachte winst - beduidend minder dan de grofweg 16 keer van de buitenlandse concurrentie.
Op het randje
Voor Heijmans, dat woensdag de boeken opent, is het verhaal heel anders. Het bouwbedrijf uit Rosmalen scheerde eind vorig jaar langs de rand van de afgrond en moest nieuwe afspraken met de banken maken om niet om te vallen. De koers HEIJM€7,20+1,32% staat nog altijd bijna 20% lager dan in oktober. Beleggers leggen 10 keer de winst neer voor het aandeel.
Lees ook
VolkerWessels bij beursgang €2 mrd waard
Dit jaar is door bestuursvoorzitter Ton Hillen dan ook tot 'overgangsjaar' gedoopt. Aan het eind van het jaar moeten alle divisies (onderliggend) winstgevend zijn en moet de solvabiliteit zijn opgelopen tot een geruststellende 20%. Dat wordt dit kwartaal zeker nog niet gehaald: de banken hebben alvast beloofd een oogje dicht te knijpen. 'Voor Heijmans zijn de vooruitzichten daarom nog belangrijker dan voor BAM', zegt De Jong. VolkerWessels-beleggers hebben dan ook meer aan de cijfers van BAM.
Joost Dobber