NSBB schreef op 23 februari 2021 17:27:
Bron : spaarvarkens.be
spaarvarkens.be/alweer-een-belgisch-b...Dat Orange ooit Orange Belgium, met niet alleen activiteiten in ons land, maar ook in Luxemburg, zou overnemen staat in de sterren geschreven. Maar pas op 2 december 2020 wordt het plan concreet. Orange zegt dan 22 euro te willen betalen voor de aandelen die het nog niet bezit. Het wil bovendien zijn Belgisch-Luxemburgse dochter helemaal van de Brusselse beurs halen. Het aandeel koerst meteen van 16,22 euro richting de prijs die Orange biedt, zowat 36 procent hoger. Die premie lijkt gul, maar toch is het bod van het Franse Orange karig en opportunistisch. Orange Belgium boert namelijk goed. Steeds meer klanten stappen over van concurrenten Telenet en Proximus naar de zogenaamde ‘triple play’ van Orange: mobiele telefonie + tv + internet. Orange verkoopt dat pakket in België onder de naam Love (Trio) en speelt zijn rol van uitdager in de sector uitstekend.
Zendmasten zijn waardevol
Maar die uitstekende gang van zaken is niet de belangrijkste reden waarom Orange precies nu Orange Belgium wil binnenhalen. Gisteren, op 18 februari, kondigde Orange namelijk aan dat het zijn zendmasten wil onderbrengen in een aparte vennootschap die de naam Totem meekrijgt. Totem zal in eerste instantie de 25.000 zendmasten beheren van Orange in Frankrijk en Spanje. Maar Orange & Totem zullen ongetwijfeld ook graag de 3.100 zendmasten van Orange Belgium ten gelde maken. De prijs per zendmast/basisstation kan aardig oplopen: tot 250.000 à 300.000 euro per stuk! Dat er wel degelijk veel belangstelling is voor zendmasten toonde American Tower pas nog aan met een bod van 7,7 miljard euro op Telxius Tower, dochter van het Spaanse telecombedrijf Telefonica en eigenaar van 31.000 zendmasten. Ook handig: door de zendmasten te verkopen en goedkoop te huren kunnen telecombedrijven geld vrijmaken om zich voor te bereiden op de investeringen die 5G zullen vergen.
Als we rekening houden met de waarde van die basisstations/zendmasten is de prijs die Orange biedt voor Orange Belgium te laag. Op de Brusselse beurs noteert het aandeel Orange Belgium trouwens al sinds 18 januari hoger dan de biedprijs van 22,00 euro. Gisteren werden nog ruim 200.000 aandelen verhandeld en sloot de koers op 23,50 euro, zowat 7 procent boven het bod. Orange zal bijzonder veel succes nodig hebben om uit te kopen aan 22 euro!
“Lastige” minderheidsaandeelhouder
Op basis van gegevens van Orange Belgium heeft het bedrijf momenteel vier grote aandeelhouders: moedergroep Orange (52,91%) en drie fondsbeheerders: Polygon Global Partners (5,29%), DWS Investment (3,26%) en Boussard & Gauvadan (3,02%). De overige aandelen (35,52%) zijn verspreid over andere institutionele en particuliere aandeelhouders.
Vooral Polygon heeft zich al openlijk tegen het te lage bod gekant. De fondsbeheerder is al sinds 2015 aandeelhouder, stelt dat de zaken operationeel goed gaan bij Orange Belgium en dat de waarde van de zendmasten zou moeten leiden tot een veel hoger bod. Polygon bestelde meteen een studie bij zakenbank Ondra die een faire waarde berekende van 32 tot 36 euro per aandeel. Inclusief de zendmasten zou de waarde per aandeel zelfs oplopen tot 45 euro. Het lijkt er dan ook op dat 22 euro te zuinig is en dat Orange meer dan de voorziene 622 miljoen euro op tafel zal moeten leggen om alle aandelen van zijn Belgische dochter te verwerven.
De visie van Spaarvarkens.be
Moeten beleggers nu beginnen te dromen van 32 euro, 36 euro of zelfs 45 euro per aandeel Orange Belgium? Neen. Maar Orange mag ook niet dromen van 22 euro per aandeel. Een goed ‘Belgisch’ compromis lijkt ons nog het beste voor alle betrokken partijen. “Te” is nooit goed. Te goedkoop hoeft dus echt niet.
Ook al kan er in deze materie nooit wat gegarandeerd worden, de kans dat er bij Orange een ‘Sioentje’ komt is reëel. Wij, Belgen, moeten onze kroonjuwelen ook niet zomaar uit handen geven. Trouwens, de beursintroductie (IPO) van Mobistar in oktober 1998 gebeurde destijds aan 1.235 Belgische frank. Dat is … 30,61 euro! Het zou straf zijn als Orange diezelfde aandelen meer dan 22 jaar later zou kunnen kopen voor slechts 22 euro. Zo slecht doet Orange Belgium het niet. Zoveel waarde is er niet vernietigd door het bedrijf! Mogen we dan ook een klein beetje meer activistisch denken zonder daarbij helemaal Reddit te worden? Mogen we een klein beetje trots zijn op het werk van John Cordier? Nog eenmaal de beker omhoogtillen voor ook dit Belgische bedrijf in handen komt van een Franse gigant?