Diegy schreef op 11 december 2018 16:56:
Binnenkort ook maar eens instappen. 20 december kan wel eens een kerstcadeau worden voor de stern beleggers.
Stern Groep overweegt de gehele leaseportefeuille af te stoten. Mocht daartoe besloten worden, dan wordt het interessant voor aandeelhouders.
In de markt wordt gemiddeld momenteel (nog) tussen de €5.000 en €6.000 neergeteld voor een leasecontract. De Beleggersdesk rekende eerder al met een conservatiever bedrag van €4.000 per contract. Als wordt uitgegaan van een leaseportefeuille van circa 13.500 (huidig + pijplijn), dan tendeert de waarde van dde leaseportefeuille al snel richting de €55 á €60 miljoen.
Er staan een kleine 6 miljoen aandelen Stern uit. Dat betekent dat de waarde van de leaseportefeuille omgeslagen per aandeel tussen de €9 en €10 ligt. Dit dan op basis van een relatief conservatieve waarde van €4.000 per leasecontract.
Een en ander impliceert dat de markt aan de overige activiteiten van Stern Groep bij de huidige koers van €14 slechts €4 per aandeel toekent. Dat is uiteraard volstrekt niet reëel.
Conclusie
Stern Groep heeft een lastig kwartaal achter de rug en ook FY18 zal niet als topjaar in de boeken verschijnen. Tegelijk geldt dat de switch van autoverkopen naar een automotive concern met een focus op mobility gezien de structureel lage marges bij de autoverkopen een juiste is.
Dat het concern flink op de schop is gegaan maar desondanks winstgevend blijft opereren en financieel gezond is en blijft (solvabiliteit 24,5%, intrinsieke waarde per aandeel €28,19), maakt duidelijk dat het aandeel ondergewaardeerd is.
De slagroom op de taart is de waarde van de leaseportefeuille en de mededeling in de trading update dat "de strategische opties voor SternLease in kaart worden gebracht" kan geinterpreteerd worden als voorbode voor een verkoop van de leaseportefeuille. Meer duidelijkheid hieromtrent zal het bedrijf op 20 december verschaffen tijdens een analistenmeeting.