Na twaalf kwartalen omzetdaling, stijgen de verkopen van Fugro weer
Krimp was de voorbije drie jaar het ongewilde mantra voor Fugro FUR€11,45--. Het bedrijf dat bodems in kaart brengt en voor het gros van zijn inkomsten leunt op de olie- en gasindustrie, was keihard getroffen door de dalende olieprijzen. Grote maatschappijen stelden hun investeringen uit, er werd nauwelijks gezocht naar olie en dus was er minder werk voor Fugro. Maar na twaalf kwartalen van omzetdaling, meldt het bedrijf uit Leidschendam nu weer een omzetstijging.
Geen spectaculaire, maar toch: de omzet steeg in het eerste kwartaal met 3,3% ten opzichte van hetzelfde kwartaal een jaar eerder. Daarmee is de moeilijke markt nog lang niet voorbij: de marge op het bedrijfsresultaat (ebit) is nog steeds negatief, hetgeen suggereert dat het bedrijf verlieslatend is, de operationele kasstroom was negatief en de schuldratio is gestegen. Maar Fugro kijkt met enig vertrouwen naar de toekomst.
Lastige markt
De moeilijke markt nog lang niet voorbij: de marge op het bedrijfsresultaat (ebit) is nog steeds negatief, hetgeen suggereert dat het bedrijf verlieslatend is, de operationele kasstroom was negatief en de schuldratio is gestegen
Omslagpunt
Voor komend jaar rekent het bedrijf op een omzetstijging, een betere marge op het bedrijfsresultaat en een positieve operationele kasstroom na investeringen. 'We zitten op een omslagpunt', zegt scheidend topman Paul van Riel in een verklaring. Er is nog steeds te veel aanbod en daardoor sterke concurrentie in de olie- en gasmarkt, 'maar we zien wel wat herstel van de prijzen'. Daarnaast profiteert Fugro van de offshore windmarkt, die zich op de Noordzee snel ontwikkelt.
Fugro kwam met een trading update en gaf daarin geen winstcijfers. De omzet kwam in het eerste kwartaal uit op € 350 mln. In hetzelfde kwartaal een jaar geleden, was dat € 378 mln. Dat is een daling van 7%. Fugro rekent echter op vergelijkbare basis. Dus de valutaeffecten worden er uit gelaten, net als resultaten van onderdelen die in tussentijd zijn verkocht. Op vergelijkbare basis, steeg de omzet met 3,3%.
‘De verbeteringen zijn beperkt omdat we werken met contracten die een lage marge hebben’
• Paul van Riel, topman Fugro
'De resultaten verbeterden', zegt Van Riel. 'Al was dat nog steeds beperkt omdat we werken met contracten die een lage marge hebben, en die we hebben binnengesleept op de bodem van de markt. We blijven ons focussen op een verbetering van de prijzen.'
Schulden
Vorig jaar gaf het bedrijf een converteerbare obligatie uit. De nettoschuld ten opzichte van het bedrijfsresultaat (net debt/ebitda) kwam toen uit op 2,9. Dat is kritiek, want bij 3,0 is het convenant geschonden. Deze ratio geeft aan in hoeveel jaren de schuld kan worden terugverdiend. Is dat langer dan drie jaar, dan moet Fugro gaan onderhandelen met de banken. En dat is slecht voor het bedrijf.
Door de converteerbare obligatie vorig jaar, zakte de terugbetaalfactor naar 1,8. Maar de schulden zijn nu toch weer toegenomen, onder meer vanwege de negatieve kasstroom en dewisselkoersfluctuaties die ongunstig uitpakten voor Fugro. De nettoschuld ten opzichte van het bedrijfsresultaat staat nu op 2,5. Fugro verwacht een verbetering van deze ratio, als de resultaten van het bedrijf ook weer aantrekken.
Fugro is een zeer lastige belegging. De afgelopen vijf jaar is de koers met 80% gedaald: in 2012 stond de koers nog boven de € 55, woensdag sloot het aandeel op € 11,45.