IEX premium, zonder de plaatjes...
Over de financials en met name de bank-verzekeraars als Aegon is de laatste weken veel geklaagd op de beurs. Niet dat het bedrijf zelf slechte service verleent, maar wel dat de koers zwaar achterblijft. Zo ging bijvoorbeeld een Memory Coupon Note van BNP Paribas met een peilgrens van €5,45 net voor de afloopdatum de mist in.
Andere beleggingen met een opwaartse horizon verging het niet veel beter. Waar ligt de bodem bij deze publiekslieveling?
aul Weeteling schreef voor IEX Premium al een fundamenteel artikel over Aegon en kwam, net als veel beleggers, tot de conclusie dat de bodem nu wel bereikt moet zijn. Tijd dus voor een bijhorende Optietip.
Recent
Begin 2018 noteerde het veelgeplaagde Aegon nog rond de €5,27 en stond feitelijk niet heel veel hoger dan waar we nu aan het bodemen zijn, net boven de €5. Saillant detail is echter dat we eind april nog toppen boven de €6 zagen. De lange rente trok eindelijk aan en de dollar stoof omhoog.
Kortom allemaal factoren die goed zijn voor een verzekeraar met stevige belangen in de VS. De feestvreugde was echter van korte duur en gedurende de maanden mei en juni werd de winst weer volledig ingeleverd.
De selectie
Voor de juiste keuze van een optie moeten we een aantal factoren bekijken. Tijd, snelheid, afstand en als laatste dividend. Dividend is hierbij over het algemeen de makkelijkste factor. Voor Aegon hebben we €0,13 staan als interim-dividend op 18 augustus. Dat verlaagt onze stocktermijnprijs en belangrijk voor de keuze van de at the money strike.
Tijd is belangrijk voor de keuze van de looptijd van de optie. Immers verwachten we een spoedig herstel of zal de trade wat tijd nodig gaan hebben. Snelheid bepaalt of we kiezen voor een out of the money of juist een meer in the money call. Afstand als laatste is mede bepalend voor je risk/reward.
De optiepremie ligt met een volatility van rond de 23% er gemiddeld bij over het afgelopen jaar en is bij een fonds van net boven de €5 niet heel laag. Een callspread vind ik echter geen optie omdat ik principieel geen kleine optiepremie verkoop. Een keuze voor een langlopende, net iets in the money, call lijkt dan het meest geschikt. De premie erosie is beperkt en we hebben alle tijd om het aandeel weer terug te zien keren richting de €6.
Actie
De maart 2019 call 4,80 AGN staat bij een referentiekoers van het aandeel op €5,14 momenteel rond de €0,52. Een mooie investering voor de komende maanden die bij een terugkeer naar de €6 in waarde ruim zal verdubbelen.
Risico’s zijn er natuurlijk ook. Mocht Aegon in de derde week van maart 2019 op of onder de €4,80 noteren, dan zal deze call waardeloos aflopen. Onderstaand ziet u hoe het winst- en verliesprofiel schematisch verloopt.
Dividend
Vanwege het dividend bestaat er een kans dat deze call een 'early exercise' kan worden. Dat betekent dat u de aandelen kort voor het dividend (half september) zou moeten opvragen zodat u het dividend uitgekeerd krijgt. Op zich is dat geen reden voor paniek, dat betekent dat het aandeel al aardig aan het oplopen is.
Er kan dan eventueel winst genomen worden, of de call uitoefenen, het dividend incasseren en afwachten of Aegon en passant het dividend gaat inlopen. Wij houden dat vanzelfsprekend voor u in de gaten en zullen bijtijds hier op terugkomen.
Disclaimer: Bart Peters heeft momenteel geen positie in Aegon