Als de analist de passie preekt
Bpost heeft opnieuw een mijlpaal bereikt, maar een heuglijke is het niet. De Belgische Posterijen worden vandaag zonder pardon uit de sterindex Bel20 geknikkerd, samen met energiereus Engie. Maar als we de analisten mogen geloven, zal Bpost maar één jaartje een divisie lager moeten brommen. Want zij verwachten dat het aandeel dit jaar opnieuw gaat opveren. De meest optimistische analist gelooft dat het aandeel zal verdriedubbelen. Gemiddeld verwachten ze een stijging van 39 procent in een jaar.
Geen enkel aandeel in Bel20 – ook niet de nieuwkomers Barco en WDP – hebben zo’n opwaarts potentieel. Al zijn er nog koopjes te doen: Galapagos, Aperam, ING en KBC zullen alle meer dan 20 procent stijgen, blijkt uit de analistenconsensus. De absolute paria is Colruyt. Analisten verwachten dat het aandeel bijna een derde van zijn waarde zal verliezen, ook al stut het familiebedrijf de koers door massaal eigen aandelen in te kopen.
Maar hoe betrouwbaar zijn die adviezen van de analisten? Zeer betrouwbaar, als we er de koersdoelen van vorig jaar bijnemen, maar u moet de handleiding wel goed lezen. De correlatie tussen de analistenvoorspelling en de werkelijke prestatie bedraagt -0,8. In mensentaal: u moet wel precies het omgekeerde doen van wat de analisten u aanraden.
Vorig jaar moest u precies het omgekeerde doen van wat de analisten u aanraadden
De aandelen die de analisten het hoogste opwaarts potentieel toedichtten, zijn precies de aandelen die het slechtst presteren. Kocht u vorig jaar de vijf ‘beste’ Bel20-aandelen, dan haalde u in een jaar een rendement van -28 procent. Bpost, het aandeel met het meeste potentieel, was de sterkste daler. Kocht u de slechtste aandelen, die volgens analisten zouden zakken of nauwelijks zouden stijgen, dan haalde u een winst van 15 procent. Geen enkel aandeel steeg zo hard als Colruyt, terwijl analisten voorspelden dat de supermarktgroep het hardst zou zakken.
Hadden de analisten gewoon pech met hun voorspellingen? Een jaar geleden deden we precies dezelfde oefening (DS 8 maart 2018). Ook toen bleken de ‘slechtste’ aandelen beter te presteren dan de ‘beste’. In 2015 en 2016 was de glazen bol van de analisten wél goed afgesteld.
Ook al slaan analisten de bal al eens mis, toch hechten beleggers veel aandacht aan hun mening. Een wijziging van het koersdoel kan een aandeel bokkensprongen doen maken. Dat geeft aan dat analisten informatie reveleren die voorheen nog niet in de koers zat. Als een analist een hoger koersdoel zet, dan kopen beleggers bij. Ze verkopen als het doel verlaagd wordt. Dat is vooral het geval bij kleinere en minder vaak verhandelde bedrijven, blijkt uit onderzoek verschenen in The Financial Review.
Een wijziging van het koersdoel kan beleggers helpen om koop- of verkoopbeslissingen voor zichzelf te rechtvaardigen, luidt de conclusie van het onderzoek. Maar opbrengen doet het niet. Wie het advies van analisten opvolgt, haalt helaas geen hoger rendement. Ook niet door het omgekeerde te doen van wat ze aanbevelen.
In ‘De Grote Markt’ duikt de economieredactie dagelijks in een opmerkelijke beweging in de economische wereld.