"The capital raise is subject to approval by URW’s shareholders and is expected to maintain existing shareholders’ subscription rights unless otherwise proposed to the Extraordinary General Meeting (“EGM”) of URW SE, to be convened, and expected to be held in Q4 2020. A notice for this EGM is expected to be published separately in due time."
Wat betreft Q4 2020, Oktober begint al over 11 dagen en ze zullen de tijd niet onbenut voorbij laten gaan.
'Maintain existing shareholders’ subscription rights' interpreteer ik als een klassieke claim-emissie met op de beurs verhandelbare claim-rechten.
Het aantal nieuw uit te geven aandelen, ze willen voorkomen dat als de koers onder druk staat (en dat is normaal) dat dan de claims helemaal waardeloos worden. Een 1:1 claim emissie betekent dat je voor €32,20 (ik neem voor het gemak maar even de huidige koers) + €25 twee aandelen in handen gaat krijgen, dus de ex-claim koers zou dan (€32,20+€25)/2=€28,60 worden hetgeen de claim een theoretische waarde van €3,60 geeft.
Het is niet uitgesloten dat die ex-claim koers van €28,60 naar €25 daalt en dat zou de claim waardeloos maken. Dus 1:1, wat ik eerder noemde, zal men niet meer riskeren.
Twee nieuwe aandelen voor elk bestaand aandeel geeft 3 aandelen voor een investering van (€32,20+€25) dus een koers van €19,07 ex-claim, dat geeft de twee claims samen een initiële waarde van €13,14. Dat gaat vast niet naar nul, hetgeen verzekert dat de gewenste €12,50 per claim-recht bijgestort gaat worden en de €3,5 miljard dus binnenkomt. Zo nodig zullen de begeleidende banken tegen €12,50 p/a geen nee zeggen tegen de nieuwe aandelen.
Het feit dat er flink wat short uitstaat op het aandeel maakt het koersverloop van de claims wat minder voorspelbaar, want wie short zit zal op de één of andere manier twee claims moeten leveren aan degene die het aandeel aan hen heeft geleverd. Of men gaat ook die claims short zitten. Tegenover het aanbod van claims (aandeelhouders die geen zin hebben om bij te storten) staat dus ook enige vraag.
Toch denk ik dat per saldo de claims een dalend traject zullen laten zien. Misschien dat je uiteindelijk via de claim-handel 3 aandelen in handen krijgt voor €50, hetgeen overeenkomt met 1 aandeel van vóór de emissie voor €25 plus €25 bijbetalen.
En misschien nog wel goedkoper ook dan die €50.