DeZwarteRidder schreef op 6 september 2023 18:40:
Azerion pokert met een obligatielening
17:23
Advertentiebedrijf Azerion probeert één voor één zaken die de markt als negatief opvat, weg te werken. Een omstreden putoptiedeal van de oprichters en grootaandeelhouders — die weinig vertrouwen in het eigen bedrijf uitstraalde — is deze zomer al opgeruimd. Nu staat het aflossen van een obligatielening van €200 mln op het programma.
Het rentepercentage op de uitstaande lening is 7,25%. Daarmee betaalde Azerion in 2022 €14,5 mln aan rente voor deze lening, die volgend jaar in zijn geheel moet worden afgelost. Een van de mogelijkheden die het bedrijf bekijkt, is het uitzetten van een nieuwe obligatie om de vorige mee af te lossen.
Maar tegen welk rentepercentage kan er worden doorgerold? In april 2021, toen Azerion het huidige schuldpapier in de markt zette, bedroeg de rente op een Europese staatslening met een looptijd van drie jaar nog -0,43%. Azerion betaalde met zijn lening 7,68 procentpunt meer.
Kopers van de nieuwe obligatie zullen in april 2024, als de oude lening moet worden afgelost, een marktconforme vergoeding willen ontvangen. Laten we uitgaan van de opgelopen rente naar 3,55% voor een driejarige staatslening. Passen we dezelfde opslag als in 2021 toe, dan komt de couponrente op 11,23% te liggen. Als Azerion met de nieuwe lening alleen het nog uitstaande bedrag van €182,5 mln aflost en niets extra's leent bij beleggers, gaat het om jaarlijkse rentebetalingen van €20,5 mln.
Azerion heeft net ruim €80 mln binnengehaald met de verkoop van spelletjesdochter Youda, bekend van het populaire spel Governor of Poker. Ook komt de omzet in 2023 met een verwachte €540 mln een stuk hoger uit dan toen de vorige lening werd uitgezet bij een jaaromzet van zo'n €200 mln. Wellicht kan Azerion de nieuwe obligatie daardoor nu tegen een lagere opslag, zeg een procentpunt minder, dan in 2021 in de markt zetten. Dan heeft Azerion rentelasten van €18,7 mln per jaar.
Aan de andere kant willen beleggers misschien juist een extra procentpunt, omdat er nog een AFM-onderzoek naar marktmanipulatie in Azerion-aandelen loopt en de inmiddels afgekapte putoptie-overeenkomst het vertrouwen van beleggers heeft aangetast. In dat geval betaalt het bedrijf jaarlijks €22,3 mln aan rente.
Azerion kan vanaf volgend jaar dus extra rentekosten van €4,5 mln tot €8,1 mln tegemoetzien als het de huidige lening aflost met een nieuwe. Dan is het wel zuur dat het de gemiddelde ebitda-winst van €13,7 mln per jaar van Governor of Poker kwijt is. Azerion rekent erop dat het die inkomsten kan goedmaken door verbeterde winstgevendheid en groei van het advertentieplatform. Of speelt het nu een potje blufpoker?
Reageren? Mail naar Bartjens@fd.nl
Lees het volledige artikel:
fd.nl/financiele-markten/1487600/azer...