HAL wacht rustig af in tactisch spel om inlijving Boskalis
Investeringsmaatschappij HAL wil alle aandelen van Boskalis kopen en de baggermultinational van de beurs halen. Sommige analisten vinden het bod van €4,2 mrd te laag, maar voor HAL lijkt er weinig urgentie om het bod te verhogen. Woensdag spreken de aandeelhouders van het baggerbedrijf erover.
Investeringsmaatschappij HAL wil Boskalis van de beurs halen en heeft daarvoor 80% van de aandelen nodig. Het bod dat HAL heeft gedaan in maart, is volgens sommige analisten veel te laag. Voor het baggerbedrijf staan gouden tijden te wachten, zeggen zij Of HAL het bod verhoogt weet niemand. De investeerder laat zich niet in de kaarten kijken.
Is het bod van €4,2 mrd waarmee investeringsmaatschappij HAL Boskalis van de beurs wil halen te laag? Nu het baggerconcern afgelopen donderdag sterke halfjaarcijfers presenteerde, vinden sommige analisten dat Boskalis-ceo Peter Berdowski het bedrijf te goedkoop weggeeft en HAL moet overtuigen van een hoger bod. De Rotterdamse investeerder lijkt het opkoopproces echter rustig af te wachten. Deze woensdag vindt de buitengewone aandeelhoudersvergadering plaats.
Afgelopen maart kondigde HAL, tevens aandeelhouder van FD Mediagroep, aan de maritiem dienstverlener van de beurs te willen halen door alle aandelen op te kopen voor €32,50 per stuk; een totale waarde van €4,2 mrd. Sindsdien is het percentage aandelen dat HAL heeft in Boskalis gegroeid van 46,2% naar 55%. Wil HAL Boskalis ? ? van de beurs halen, dan heeft het minstens 80% van de aandelen nodig. De investeringsmaatschappij denkt onder meer dat fusies en overnames gemakkelijker zijn zonder notering en de kosten lager.
Goede halfjaarcijfers
Sommige analisten en aandeelhouders vinden het bod veel te laag, zeker nu Boskalis afgelopen donderdag goede halfjaarcijfers presenteerde. 'Het spel over het bod is pas net begonnen', zegt ABN Amro analist Thijs Berkelder. De brutowinst en omzet zijn gestegen, hoewel Boskalis af heeft moeten schrijven op Russische contracten en significant hogere kosten heeft gehad. Volgens Berkelder staat Boskalis aan de vooravond van groei. 'De olie- en gasmarkt trekt aan en baggeractiviteiten nemen toe. Onder aandeelhouders groeit besef dat het dom is om hun aandelen tegen deze prijs aan HAL te verkopen.' Jasper Jansen van de Vereniging van Effectenbezitters (VEB) zegt: 'De VEB vond het bod altijd al te laag en na de ijzersterke resultaten van donderdag vinden we dat des te meer. Daar gaan wij op de aandeelhoudersvergadering kritische vragen over stellen', zegt hij.
Ceo van Boskalis, Peter Berdowski, houdt zich tot nu op de vlakte. Hij noemde het bod eerder 'niet onredelijk' en legt het neutraal voor aan de aandeelhouders. Na vragen van het FD zegt Boskalis nu: 'Wij hebben HAL voortdurend proberen te overtuigen van een hoger bod, maar zonder resultaat'. Jansen: 'de enige verklaring die ik voor deze houding kan verzinnen, is dat Berdowski HAL, die al jaren aandeelhouder is, niet voor de schenen wil schoppen'.
Of HAL genegen is het bod op te hogen om zo minstens 80% eigenaar te worden, is moeilijk in te schatten. De Rotterdamse investeerder laat niet van zich horen na meerdere pogingen tot contact van deze krant. Analist bij ING Tijs Hollestelle: 'de investeringsmaatschappij laat zich niet in de kaarten kijken en speelt het spel heel slim. Ze hebben het bod aangekondigd in onzekere tijden op de financiële markten; tijdens een oorlog. Het bod is laag, maar aandeelhouders hebben wel de zekerheid dat HAL koopt. Daar zijn beleggers nu gevoelig voor.'
Toekomst
Analist André Mulder van financieel dienstverlener Kepler Cheuvreux heeft een andere mening: 'Voor het bod schommelde de koers van Boskalis rond de €25. HAL biedt €32,50. Ik snap dat aandeelhouders verkopen'. Waar anderen gouden tijden zien voor Boskalis, is Mulder voorzichtiger. Hij ziet de koers niet snel verder stijgen. 'Boskalis heeft de opdracht binnen om de internationale luchthaven in de Filipijnen aan te leggen, de grootste klus in de geschiedenis van het bedrijf. Ik zie projecten van soortgelijke grootte voorlopig niet voorbij komen en de markt voor olie wordt op termijn minder lucratief vanwege de energietransitie.'
Volgens Mulder heeft HAL niets te verliezen. 'Dit bod kan niet mislukken. HAL heeft geen minimumpercentage genoemd aan aandelen dat het binnen wil halen en heeft nu al sowieso meer aandelen in handen gekregen. Er is ook geen andere partij die een bod doet op Boskalis dus HAL kan rustig afwachten.'
Aandeelhouders
Of HAL de benodigde 80% gaat halen, is nog spannend. Aandeelhouders kunnen tot 2 september verkopen. Naast HAL kent Boskalis drie andere grote aandeelhouders: Sprucegrove Investment Management (5%), Marathon Asset Management (3,5%) en Moneta Asset Management (3%).
Op vragen van het FD antwoordt elk van de fondsen niet. Fondsmanager van Moneta Louis Renou zei eerder dat er voor Boskalis goede jaren aan zitten te komen, terwijl het bod van HAL hoort bij een bedrijf dat uit een laagconjunctuur opkrabbelt. Renou zegt dat hij 'alles al heeft gezegd en nu beter zijn mond kan houden'.