cash is king schreef op 20 oktober 2023 14:48:
Alweer een tijdje geleden een post geplaatst over de bedrijfswaarde van Pharming. Ik lees de laatste tijd weer een beetje mee en las dus ook een inhoudelijk commentaar van een poster die inmiddels niet meer actief is op het furum (?), dat ik bij een bedrijf als Pharming niet zomaar mocht uitgaan van 2 x de jaaromzet als bedrijfswaarde. Nu dat kan natuurlijk best waar zijn, dus even gezocht naar een andere maatstaf, en gevonden: EBITDA.
Toen Bols werd overgenomen voor 3 x de jaaromzet en allerlei analisten hun verwondering daarover uitspraken, werd er ook een bedrijf overgenomen voor 9 x de EBITDA en dat vond men bijkans nog extremer.
Bij een koers van 1 euro doet Pharming ruim 20 X de EBITDA per ultimo 2022 (in dollars, volgens opgave IEX). En wanneer ik het goed begrijp, wordt de EBITDA over 2023 waarschijnlijk niet (veel) hoger, eerder lager.
In een koers van 1 euro zit dus best (heel) veel fantasie. En imo genereert SdV als CEO dus weinig bedrijfswaarde in termen van EBITDA (en netto winst ook niet),
maar wel een forse aandeel(houders)waarde. Mocht de koers nog veel verder dalen - en dat kan dus best, wanneer je naar de diverse bedrijfswaarderingsmaatstaven kijkt - dan overweeg ik toch om maar weer eens een paar put-opties te schrijven op 90, of 80 cent. Want uiteindelijk is SdV een meester in het scheppen van verwachtingen, waar iedereen (de professor daargelaten) - ik incluis - toch iedere keer weer intuint.