Zekerheden bestaan er niet in het leven, op het einde na. Wat ik wel zeker weet is dat als Avantium failliet zou gaan (die kans is ultraklein, maar niet nul), dat voor mij jammer zou zijn, maar geen fiasco. Ik beleg met een deel van mijn vermogen en kan me veroorloven dat mijn hele beleggingsportefeuille in rook opgaat, zou wel enorm balen zijn natuurlijk.
Vergelijkingen met de early investors gaan wat mij betreft mank. In de eerste plaats omdat bijvoorbeeld een APG met 10% van de aandelen, wat veel klinkt, maar op het beheerd vermogen van APG is dat een peulenschilletje. De positie die zij tot vorig jaar in Shell hadden, was bijvoorbeeld veel groter in euro’s. Dus ja zij staan procentueel vet onder water met hun investering in Avantium maar nee zij merken daar helemaal niets van en zij hebben met een horizon van oneindig gewoon het geduld en de kennis dat investeringen zoals Avantium de kans in zich hebben keer veel te gaan als je maar geduld hebt. En kans op faillissement is er ook altijd, maar dat is ingecalculeerd.
Toen Avantium naar de beurs ging was er nog sprake van de romance met BASF en na de scheiding daarvan is de koers geïmplodeerd. Maar de echte beleggers zagen dat er niets mis was met Avantium zelf, alleen dat het langer zou duren voordat het product te gelde kon worden gemaakt.
Ik vond destijds en nog steeds dat het besluit om van BASF afscheid te nemen een sterk besluit was. Ik heb de daling afgewacht en toen de daling duidelijk ten eind was, ben ik 4,5 jaar geleden ingestapt, aanvankelijk met een kleine positie. Heb meegedaan met de emissie in 2022, toen naar rato van mijn positie. Daarna de positie uitgebreid. De nieuwe emissie was een tegenvaller, maar heb die aangegrepen als een kans om mij toch al grote positie “goedkoop” te verdubbelen. Daardoor is Avantium nu de grootste positie in mijn verder enorm gespreide portefeuille. Ik heb daarbij wel voor mezelf bepaald dat wat ik bij de laatste emissie extra heb geïnvesteerd ik binnen 5 jaar weer terug wil hebben inclusief 5% samengesteld interest. Mijn eerste deelverkoop staat gepland in de zomer van '25. Ik verwacht dan dat er door het nieuws van de geopende fabriek en misschien ook het nieuws van 1 a 2 licenties, de koers fors hoger zal staan dan nu het geval is.
Dat er geen nieuwe partners zijn gemeld vind ik niet zo relevant. Het enige nieuws dat er nu toe doet, is de opening van de fabriek. Daarna is het enige relevante nieuws, de eerstvolgende licentie. Al het andere nieuws is nice to know, zal de koers mogelijk ook een paar dagen kunnen oppeppen maar brengt zonder de licenties niets. Voor mij is "de belofte" van de CMD het uitgangspunt. Als die waargemaakt wordt, 100 mln omzet, ebitda positive dan is de fair value wat mij betreft 8 euro en de waardering waarschijnlijk 6 euro, want alle small caps hebben nu eenmaal een onderwaardering.
Wie de eerste licenties afnemen blijft koffiedik kijken, maar ongetwijfeld 1 van de namen uit de presentatie van de CMD. De potentie is enorm. Iedereen kijkt nu naar 2026, maar de echte potentie komt pas tot uitdrukking in de periode 2035 tot 2040. Als 2026 de belofte wordt waargemaakt en de markt begint zich te ontfermen over dit idee, dan kan het heel hard gaan en is 10 keer de huidige koers nog een voorzichtige schatting. Maar wel met veel onzekerheid uiteraard. Het hoofdlijnenakkoord dat bijvoorbeeld niet meer verder wil gaan van co2 belasten is geen goed nieuws wat dat betreft. Tegelijkertijd scherpt de ECB hun scope 1, 2 en 3 beleid steeds verder aan, waardoor de grotere corparates middels financiering langzaam gedwongen worden om zaken te doen met schone bedrijven zoals Avantium.
Eerder al aangegeven dat voor Volta een andere strategie is gekozen, dus verwacht daar geen kapitaalintensieve investeringen voor. Wel voor MEG. Dat is nu on hold gezet, maar zodra FDCA positieve kasstromen gaat generen, verwacht ik dat dit weer opgestart gaat worden met een 250 miljoen kostende investering in een MEG plant tot gevolg.