Jacques Potuijt - 6 juni 2008, 16:30
Mijn verkennende artikel over beleggingsmogelijkheden in de windenergie leverde verscheidene reacties op. Er blijkt onder lezers nogal wat scepsis te bestaan over de haalbaarheid van de claim van de Nederlandse windenergielobby.
Die spendeert grote bedragen aan advertenties om de regering onder druk te zetten meer werk maken van windenergie. Jrimdewolf schrijft: “Die turbines kunnen nooit of te nimmer stroom voor 6 miljoen huishoudens opwekken, hoogstens 400.000.”
Vervolgens: “Daardoor rust Potuijts plaatje op drijfzand”. Voor de goede orde, het is niet mijn plaatje, maar de claim van de genoemde Nederlandse windlobby.
Niettemin denk ik zelf ook dat deze belangengroep haar hand overspeelt en dat het al een hele prestatie is als de nagestreefde capaciteit van 6000 MW in 2020, wat aanvankelijk het plan was, wordt geïnstalleerd.
Hoge vraag
Interessant is de uitspraak van fes: “Windmolenbouwers zitten tot 2010 mudje vol geboekt met orders uit landen die iets eerder nadachten”. Volgens mij is er aan aanbieders geen gebrek is. Nog steeds komen er nieuwe bij. Grote bedrijven zoals Siemens en General Electric timmeren ook al flink aan weg.
Waarschijnlijk wordt het aanbod in windturbines net zo verscheiden als dat van de traditionele gas- en stoomturbines. Met steeds meer producenten die weg naar de markt vinden, moet het mogelijk zijn aan de hoge vraag te voldoen.
De wereldwijd geïnstalleerde capaciteit is de laatste tien jaar gegroeid met gemiddeld 28,8% per jaar tot 94 gigawatt eind vorig jaar.
Vorig jaar is er voor bijna 20 GW bijgeplaatst.
Ga ik voor het gemak uit van molens met een gemiddelde capaciteit van 2 MW, dan gaat het hier over zo’n 10.000 windmolens.
Overal verkrijgbaar
Vandaag doet het Internationaal Energie Agentschap (IEA) een oproep om de productie van alternatieve energie, waaronder windenergie, nog verder drastisch uit te breiden. Het IEA denkt dat er jaarlijks tenminste 17.500 nieuwe molens moeten worden bijgeplaatst, om de voor 2020 gestelde CO2-emissienormen te halen.
De grootse producent van windturbines is het Deense Vestas, dat onder andere ook door xander wordt genoemd. Terloops zegt hij het jammer te vinden dat hij niet in veel van de bedrijven die ik heb genoemd kan beleggen. Is het werkelijk zo moeilijk? Al geprobeerd via een online broker zoals Lynx of Today’s Brokers?
Zij maken gebruik maken van het platform van Interactive Brokers (wereldwijd opererend op zeventig beurzen), of E-Trade dat sinds kort ook in Nederland actief is? Zeer genereus met het geven van suggesties is ffff (ene Peter) die goed op de hoogte blijkt van de stand van zaken in windenergiesector in België.
Electrawinds
Hij maakt mij attent op het Vlaamse Electrawinds dat evenals Air Energy, dat nu door Eneco voor 150 miljoen euro van de beurs worden genomen, groeit als kool. Het bedrijf dat door de twee broers Luc en Pol Desender tien jaar geleden min of meer als hobby werd opgezet, is inmiddels een serieuze speler in de windenergiesector.
Met een capaciteit van 45 MW aan geïnstalleerd vermogen is Electrawinds zelfs nog iets groter dan Air Energy. Er zijn plannen om meer dan 400 MW aan capaciteit bij te plaatsen. Financiers happen gretig toe. Het Britse venture fund 3i nam al eind 2006 voor 30 miljoen een 30% belang het bedrijf. Geen slechte investering lijkt me.
Volgens de waarderingsnormen van Air Energy zou dit belang nu ongeveer 50 miljoen euro waard zijn. Electrawinds zit niet alleen in windenergie, maar ook in energie uit biomassa. KBC en Dexia hebben Electrawinds 90 miljoen euro financiering ter beschikking gesteld voor de bouw van een biostoomcentrale in Oostende.
Thenergo
Pikant detail is dat de installatie onder andere draait op afgewerkt frituurvet dat bij de talloze frituurkotten in Vlaanderen wordt ingezameld. Ik vraag me af of en wanneer Electrawinds naar de beurs wordt gebracht. Een beursintroductie lijkt opportuun met een olieprijs die wederom naar de 130 dollar per vat stijgt.
Bovendien is er het succesvolle precedent van Air Energy. Even alert blijven op wat hier verder gaat gebeuren. Belgen zijn sowieso iets ondernemender wanneer het gaat om het naar de beurs brengen van alternatieve energiebedrijven. Zo is ook een ander klein bedrijf, Thenergo, een beleggingspropositie om in de gaten te houden.
Dit alternatieve energiebedrijf uit Antwerpen houdt zich dan wel niet bezig met windenergie, maar is wel actief in een brede range alternatieve en creatieve energieopwekkingmethoden op basis van biomassa. Thenergo staat genoteerd aan Alternext in Parijs en staat op het punt de overstap te maken naar Euronext Brussel.
Pure play
België speelt flink mee in alternatieve energie. Er worden, zegt ffff momenteel vijf grote windparken in de Noordzee gepland, waarvan C-Power met 60 windturbines op de Thorntonbank, 29 kilometer uit de kust tussen Oostende en Zeebrugge, met een totale productiecapaciteit van 300 MW de grootste is.
Met de bouw (kosten 150 miljoen euro) van een pilot bestaande uit voorlopig nog slechts zes turbines met elk een capaciteit van elk 5 MW werd onlangs begonnen. ffff wijst nog op het grote belang van de toeleverende bedrijven en dienstverleners en belegt via Ackermanns & Van Haaren in het Belgische baggerbedrijf Deme.
Voorts belegt hij uitsluitend indirect in windenergie via grote energiebedrijven zoals E.on, RWE, Iberdrola en Suez-Gaz de France. Dat kan een veilige manier zijn om iets in windenergie te doen, maar ik ben nog steeds geïntrigeerd over een pure play in deze sector. Enkele lezers van mijn artikel noemen Vestas.
Vestas
Dit oude Deense bedrijf, waarvan de wortels reiken tot in 1898, bouwt al sinds 1977 windturbines en is met een marktaandeel van 23% ‘s werelds grootste producent. Dat marktaandeel staat de laatste jaren wel onder druk. In 2003 en 2004 maakte ze nog één van elke drie nieuwe windturbines die in de wereld werden geplaatst.
Vestas is een onvervalste successtory. De geldomzet steeg de afgelopen vijf jaar gemiddeld met 31% en de nettowinst met 69%. Op de beurs van Kopenhagen is die groei niet onbeantwoord gebleven. De koers steeg gedurende de zelfde periode met gemiddeld 54% per jaar. Het bedrijf groeit tegen de klippen op…
… en zou binnenkort wel eens tegen de grenzen van die groei kunnen aanlopen. Het personeelbestand nam de laatste jaren met 21% per jaar toe en bereikte op 31 maart van dit jaar een niveau van 16.180. Ondanks dat groeitempo slaagt Vestas er toch niet in de wereldwijde marktgroei bij te houden.
Concurrenten
Daardoor komt het marktaandeel onder druk onder invloed van de sterke opkomst van tal van nieuwe, spelers zoals onder andere het Nederlandse Lagerwey, Prowin en Windmaster en het Belgische Turbowind. De belangrijkste concurrenten zijn:
Het Amerikaanse GE Wind (marktaandeel 16,8%)
Het Spaanse Gamesa (15,4%),
Het Duitse Enercon (14%),
Het Indiase Suzion (7,1%)
Het Duitse Siemens (4,4%).
Chinese producenten zoals Goldwind en Sinovel komen de laatste jaren ook fors opzetten. Vestas legde aanvankelijk de nadruk op technische prestaties, waarbij de winstgevendheid secundair bleek. De laatste twee jaar heeft het bedrijf zich toegelegd op het verbeteren van de winstmarges. Daarin begint het het redelijk goed te slagen.
Conservatief bedrijf
De EBIT-marge van 9,1% die in 2007 werd behaald, oogt alleen nog steeds bescheiden voor de marktleider in zo’n technologis