Beursweek: Natte oksels op Damrak
28 juni 2008, 10:13 uur | FD.nl
Door: Arnold Tankus
De maand juni kan voor beleggers gerust een rampmaand worden genoemd. In vier weken kelderde de AEX-index met zo'n zestig punten.
De Amsterdamse beurs kende de afgelopen week één richting: neerwaarts. In enkele dagen gingen de koersen in rap tempo omlaag en op sommige handelsdagen was er zelfs sprake van paniek. 'Het was een week van natte oksels', aldus Raymond Lesparre, senior vermogensbeheerder bij International Assets. 'Het herstel dat we in april en mei hebben gezien is compleet weggepoetst.'
De AEX begon maandag direct nerveus aan de nieuwe handelsweek, maar wist dankzij zwaarwegende fondsen als Shell en ArcelorMittal, samen goed voor meer dan 30% van de index, toch net in de plus te sluiten. De nervositeit werd een dag later duidelijker zichtbaar door een opmerkelijk koersverloop. Door een reeks aan negatieve macrocijfers zakte de Amsterdamse hoofdgraadmeter in een razendsnel tempo naar een verlies van bijna 2%. De rode cijfers werden echter in anderhalf uur goedgemaakt toen de stemming op Wall Street draaide. Voor beleggers die de dag niet hadden gevolgd, leek er niets te zijn gebeurd. De AEX wist het verlies uiteindelijk te beperken tot 0,01%.
Woensdag kende de AEX een van de weinige positieve dagen van de week. Vooral de financiële waarden konden rekenen op kopers door overnamegeruchten in de bankensector en een goed ontvangen aandelenuitgifte van de Britse bank Barclays. Een kleine plus van 0,5% was het resultaat.
Fortis afgeslacht
Het gerucht dat bank-verzekeraar Fortis met een nieuwe aandelenuitgifte zou komen om de kapitaalpositie te verbeteren, zorgde een week eerder al dat het aandeel flinke tikken had gekregen. Fortis kwam afgelopen donderdag daadwerkelijk met het nieuws naar buiten dat het euro 8 mrd aan nieuw kapitaal nodig heeft en daarvoor onder meer voor euro 1,5 mrd aan nieuwe aandelen gaat uitgeven. Het zorgde voor een schok op de markt. Het aandeel ging met bijna 20% onderuit bij een ongekend groot volume van bijna 130 miljoen stuks. Per seconde verwisselden die dag 4500 aandelen van eigenaar. Op een gemiddelde handelsdag worden zo'n 16 miljoen aandelen Fortis verhandeld. Op weekbasis verloor Fortis 12,6% en sloot het aandeel op euro 10,65, het laagste niveau sinds 2003 toen de AEX in aanloop naar de Golfoorlog een dieptepunt van 220 punten bereikte.
Vermogensbeheerder Lesparre is niet te spreken over het feit dat Fortis het interim-dividend gaat schrappen. Dit levert de bank een bedrag op van euro 1,3 mrd. 'Het passeren van het interim-dividend is geen lichtzinnige stap en heeft veel kwaad bloed gezet. Ik denk dat de imagoschade voor Fortis veel groter is dan die euro 1,3 mrd. Het dividendrendement maakte van Fortis juist een interessant aandeel om in de portefeuille te hebben.' Volgens Lesparre vergroot deze stap ook de onzekerheid rond het slotdividend.
Niet alleen Fortis maar ook de andere bankaandelen werden mee naar beneden gesleurd. Bij verzekeraar Aegon bleef het verlies beperkt tot 1%, ING leverde 4,8% in.
Lesparre meent dat 'voor de beleggers met lef' ING inmiddels een interessant aandeel is geworden. Maar beleggers moeten voorzichtig zijn, zegt de vermogensbeheerder, want de index staat op 'maken of breken'. De AEX staat nu op een niveau die dicht bij eerdere bodems, een tijdelijk of absoluut dieptepunt in een koersgrafiek. Lesparre stelt dat technisch gezien het tijd wordt voor een herstel omdat de AEX-index 'oversold' is. Een technische term om aan te geven dat iets te hard en te snel is gedaald. 'Of we de paniekbodems van januari en maart zullen opzoeken, zal afhangen van het nieuws van de aankomende week.' Op 23 januari zette de AEX een bodem neer van 417 punten, in maart bereikte de graadmeter het laagste punt van het jaar van 415,97.
Vrijdag kwam de index dicht in de buurt van dit niveau toen de AEX in de ochtenduren het laagste punt van 419,35 aantikte, een verlies van 2%. Het koersverloop was vergelijkbaar met en even opmerkelijk als dinsdag, want in de loop van de dag herstelde de graadmeter zich om uiteindelijk met een min van 0,03% te sluiten op 425,92 punten.
Stockpicking
Door de koersdreunen stelt Lesparre dat sommige aandelen nu wel erg goedkoop zijn geworden. Hij raadt beleggers aan te kijken naar aandelen met een defensief karakter die bij economische tegenwind een stootje kunnen hebben. Een van de aandelen die de vermogensbeheerder ziet zitten is voedingsconcern Unilever. 'Te zwaar afgestraft', stelt Lesparre. 'Daar kun je je op dit niveau bijna geen buil aan vallen.'
Ook de Midkap werd hard geraakt deze week en daar heeft Lesparre de voorkeur voor aandelen als industrieel concern Aalberts en bouwbedrijf BAM. Een van de fondsen die ook naar meerjarige dieptepunten zijn gezakt is kopieermachinefabrikant Océ. Met een slotkoers vrijdag van euro 7,97 staat het aandeel op het laagste niveau sinds 2003. Mogelijk dat daar volgende week donderdag verandering in komt als Océ traditiegetrouw als eerste Nederlandse bedrijf de halfjaarcijfers rapporteert.