Obligatie = aandeel?
IEX Profs Red. | 05 mrt 2009, 13:45 | Reacties 0
Vineer Bhansali, hoofd analyse van de Amerikaanse obligatieportefeuille van Pimco, concludeert na een hectisch jaar dat de scheiding tussen aandelen en obligaties als twee onderling nauwelijks gecorreleerde werelden een illusie is gebleken. Obligaties lopen ook een aandelenrisico. Daarmee staat de traditionele aanpak van risicobeheer meteen op losse schroeven, concludeert Bhansali.
De ommekeer kwam met de val van Lehman Brothers, doceert Bhansali. Vanaf dat moment kregen alle types obligaties de klap daarvan mee, staatsobligaties uitgezonderd. Dat de assets van een onderneming invloed hebben op de schuldpapieren is logisch. Wat schokkend is, is dat zoveel asset classes die normaal nauwelijks enige relatie hebben met bedrijfsassets, nu een hoge correlatie tonen met de aandelen.
Veel pure alpha strategieën bleken plotseling een hoge bèta te hebben. Wie keek naar de ontwikkeling van de aandelenmarkt, wist de afgelopen maanden plotseling dat de yield curve, valuta, commodities en credits dezelfde kant op zouden bewegen. “Toonaangevende obligatie-indices blijken verweven te zijn met aandelenmarkten omdat hypotheken en bedrijfsobligaties zwaar meewegen.”
Proactief beheer
“Als een onderneming meer leent, neemt het risico dat er niet terugbetaald wordt toe - waardoor obligatiekoersen onderuit gaan. Ook andere oorzaken van dalende aandelenkoersen – zoals tegenvallende winsten, kapitaaltekorten en aandelenverwatering – verhogen het risico op default. Hierdoor dalen obligatiekoersen ook weer.” En wat is volgens Bhansali de moraal van dit verhaal?
Wanneer beleggingen met een lage correlatie en een lage volatiliteit verweven raken met volatiele markten, wordt risicomanagement niets anders dan proactief beheer van dergelijke (aandelen)risico’s. Value beleggers moeten zich realiseren dat dit type risicobeheer absoluut noodzakelijk is wanneer markten de weg kwijt zijn, aldus Bhansali
----------------------------------------------
Voor wat het waard is.
Ik begon zelf ook al te twijfelen of obligatiebeleggers wel slimmer waren dan aandelenbeleggers.
ouwebeursrot,
Aan de koersreactie te zien is het niet veel waard,dat zag je ook al bij KBC
Wat me wel bevreemd is dat institutionele beleggers(bij deze vermeende rendementen?) de perp. ook niet oppakken.
Datum is inderdaad 3 weken Kaplan