Een artikel op tijd.be
Het was een jaar van verandering voor Arseus. Marc Coucke en Waterland verkochten hun aandelen. Het bedrijf wordt steeds meer Fagron. En het succesverhaal krijgt een knauw na een waarschuwing over overdreven ambities in de VS.
Op dag zes zet Arseus meteen de toon voor de rest van het jaar. De dentale activiteiten gaan de deur uit voor 50 miljoen euro (1). Het ultieme doel van het management wordt steeds duidelijker: Arseus, afgesplitst van Omega Pharma met een allegaartje van activiteiten, stroomlijnen en omvormen tot een bedrijf dat enkel nog actief is in magistrale bereidingen, de specialiteit van de divisie Fagron.
'Now we can really get it on', titelt het beurshuis ING een bijzonder lovend rapport over Arseus (2). 'De desinvesteringen doen de oorlogskas aandikken. De herinvestering in de uitrol van Fagron zal waarde creëren.'
Tien dagen later (3) verrast Arseus zijn aandeelhouders met een winstgroei (rebitda) in 2014 van zomaar even 29 procent tot net geen 100 miljoen euro. In de marge meldt het bedrijf dat het voor 160 miljoen euro overnames heeft gedaan.
De klim van het aandeel gaat onverminderd voort. Aandeelhouder Marc Coucke acht het moment rijp om zijn belang te verzilveren en casht in enkele weken tijd meer dan 10 miljoen euro. Later volgt de private-equityspeler Waterland (4). Die verkoopt zijn volledige belang van 26,7 procent tegen 35 euro per aandeel.
Een signaal dat Arseus zijn piek heeft bereikt? Nee, in volle zomer schiet het aandeel richting 45 euro (5) na de melding dat ook de softwaredivisie in de etalage staat. Arseus wordt steeds meer Fagron, dat de recordcijfers blijft opstapelen. In het eerste halfjaar boekte het een winstmarge (rebitda) van 28 procent, tegenover 24 procent een jaar eerder.
Het succesverhaal van Fagron gaat er bij beleggers in als koek. Maar een analist van Kempen gooit de knuppel in het hoenderhok (6). 'It's been a good run', luidt het in een rapport. Het Nederlandse beurshuis zet als eerste het aandeel op de verkooplijst wegens twijfels over de ambities van Arseus in de VS. In één dag gaat 150 miljoen euro beurswaarde in rook op.
De analist merkt op dat de kosten van magistrale bereidingen in de VS uit de hand zijn gelopen en dat verzekeringsmaatschappijen de terugbetaling ervan herbekijken. Dat zou een rem kunnen zetten op de groei van Fagron, dat de voorbije vier jaar 275 miljoen euro uittrok voor Amerikaanse overnames.
'We hebben alles onder controle', reageert CEO Ger van Jeveren. 'Mag ik u erop wijzen dat alle andere analisten een koopadvies hebben.' Tegelijkertijd koopt hij voor een dik miljoen euro Arseus-aandelen bij. Een duidelijk signaal van vertrouwen, maar de twijfel bij beleggers blijft.
In november (7) volgt wat iedereen al lang zag aankomen. Arseus roept zijn aandeelhouders bijeen om een naamsverandering goed te keuren. De transformatie is rond. Arseus heet vanaf 1 januari Fagron.
EN 2015....
Volgend jaar moet CEO Ger van Jeveren bewijzen of hij 'alles in de VS onder controle' heeft, zoals hij zelf zegt. Zorgen verzekeringsmaatschappijen voor een terugval van de Amerikaanse markt voor magistrale bereidingen? Of hebben beleggers te fel gereageerd op de twijfels die het beurshuis Kempen heeft geopperd? Ook is het uitkijken naar de afronding van het transformatieproces. Voor hoeveel gaat de softwaredivisie Corilus de deur uit?