Een leuk bericht??
Nu de financiering via banken moeilijker verloopt, maken de genoteerde vastgoedondernemingen dankbaar gebruik van de publieke schuldmarkt. Het totale volume van reguliere en converteerbare obligatieleningen van Europese beursgenoteerde vastgoedondernemingen kwam uit op 3,8 miljard euro in het derde kwartaal van 2012, versus 1,5 miljard euro in het voorgaande kwartaal.
Dat blijkt uit onderzoek van Kempen & Co. Maar ook uit de wat langere periode blijkt volgens de Amsterdamse zakenbank een gestage toename van de plaatsingsvolumes van reguliere maar ook converteerbare obligaties door beursgenoteerde vastgoedondernemingen. Gezien het feit dat steeds meer genoteerde ondernemingen de weg vinden naar de publieke schuldmarkten, verwacht Kempen & Co dat dit volume zich positief zal blijven ontwikkelen.
De toename van zowel reguliere als converteerbare obligaties kan worden toegeschreven aan de historisch lage rente, meent de bank. ‘Dit resulteert in een zoektocht door beleggers naar veilige en stabiele rendementen. De recente toename in uitgifte van de converteerbare obligaties is echter ook toe te schrijven aan de stijging van de aandelenkoersen van vastgoed fondsen.’
Banken en beleggers in vastgoedobligaties zien de toegang tot de aandelenmarkt van de genoteerde vastgoedondernemingen als een onderscheidend voordeel. Een beursgenoteerde vastgoedonderneming heeft de optie de aandelenmarkt te gebruiken als reddingslijn om de balans snel te versterken. Dit heeft in het verleden ook geleid tot redelijk vlotte herkapitalisering in moeilijke tijden. Per vastgoedonderneming verschillen de kosten op de obligatiemarkt echter wel aanzienlijk. Vooral Unibail-Rodamco weet goede zaken te doen. Verhandelbare schuld van deze onderneming wordt verhandeld op impliciete marges van 55 tot 80 basis punten.
Duidelijk is wel dat de beursnotering de ondernemingen een goedkope alternatieve financiering biedt via de eveneens genoteerde obligatiemarkt. In veel gevallen is het moeilijk te zien hoe banken, met hun ‘cost of capital’ voordeliger zouden moeten kunnen lenen. Ondernemingen die nu minder afhankelijk zijn van banken, door toegang tot de publieke schuldmarkt, hebben een duidelijk voordeel. De toegang tot de publieke schuldmarkt zou een notering in zichzelf al kunnen verantwoorden. Door toegang tot publieke schuldmarkten zou de genoteerde sector enigszins in staat moeten zijn om anticyclisch op te treden, aldus Kempen & Co.