Door Ben Zwirs
Van DOW JONES NIEUWSDIENST
AMSTERDAM (Dow Jones)--Koninklijke KPN nv (KPN.AE) verkoopt zijn Duitse dochter E-Plus aan Telefonica Deutschland voor EUR5 miljard in contanten en een belang van 17,6% in Telefonica Deutschland ter waarde van EUR3,1 miljard.
"De strategische rationale achter de verkoop is duidelijk en was er al lange tijd", zegt chief executive Eelco Blok in een telefonische toelichting. "We hebben nu de deal gesloten die veel mensen al jaren verwachtten."
"De mogelijkheid om significante waarde vrij te maken in Duitsland door E-Plus te verkopen, is duidelijk en overtuigend", zegt Blok verder. "De significante premie ingebed in de verkoopprijs erkent de aanzienlijke operationele synergieen", stelt hij.
Maandag bevestigde KPN reeds berichten in de media dat gesprekken werden gevoerd over de verkoop van E-Plus, maar zei toen nog niet wie de koper was. Het aandeel schoot vervolgens omhoog. Ook dinsdag werd er aanvankelijk een ruime koerswinst geboekt, maar die is in de loop van de ochtend flink teruggelopen. Om 12.00 resteert er nog een winst van 2,1%.
KPN zal het grootste deel van de opbrengst van de verkoop gebruiken om de financiele flexibiliteit te vergroten en wil de dividendbetaling aan aandeelhouders in 2014 hervatten, zo maakte het telecombedrijf dinsdag bekend.
Eerder dit jaar schrapte KPN het dividend nog, nadat er vorig jaar al flink in was gesneden vanwege het hoge schuldniveau. Met de verkoop wordt de uitkering aan aandeelhouders een jaar eerder dan verwacht weer hervat, aldus Blok.
De combinatie van E-Plus en Telefonica Deutschland zal een jaarlijkse omzet hebben van meer dan EUR8 miljard en geschatte synergievoordelen opleveren van EUR5,0 miljard tot EUR5,5 miljard. Het nieuwe bedrijf zal in totaal meer dan 43 miljoen klanten bedienen en een sterkere concurrent worden voor de andere grote spelers in Duitsland: Deutsche Telekom en Vodafone.
Analisten van Rabobank spreken van een goede verkoopprijs: de waarde van EUR8,1 miljard is aanzienlijk hoger dan de EUR5,3 miljard waar zij op uitkwamen. Het verschil is toe te schrijven aan de geschatte synergieen van EUR5,0-5,5 miljard, die de marktconsensus van EUR3-4 miljard overtreffen, stellen ze.
De transactie is nog wel afhankelijk van goedkeuring van de toezichthouders en instemming van de aandeelhouders van KPN. Volgens berichten in de media zou KPN's grootste aandeelhouder, America Movil (AMX) van de Mexicaanse miljardair Carlos Slim, de transactie steunen.
In een telefonische toelichting haalt Blok aan dat het Mexicaanse telecomconcern, dat een belang van meer dan 27% in KPN heeft, vertegenwoordigd is in de Raad van Commissarissen van het bedrijf en dat die de transactie steunt. Op het besluitvormingsproces binnen de RvC en of de steun unaniem is, wil hij echter niet in gaan.
Over de mededingingstoezichthouders zegt de topman vertrouwen te hebben in goedkeuring, maar weigert ook daar gedetailleerd op in te gaan. Goedkeuring van de toezichthouders is volgens Rabobank echter nog een belangrijke horde en kan meerdere maanden duren.
Volgens ING is goedkeuring van de mededingingswaakhonden het grootste risico voor de geplande transactie, omdat de Duitse markt terug gaat naar drie van vier mobiele aanbieders.
Gebaseerd op de voorwaarden van de verkoopovereenkomst wordt E-Plus gewaardeerd op EUR8,1 miljard. De uiteindelijke waardering kan echter varieren en is afhankelijk van de aandelenkoers van Telefonica Deutschland. Gebaseerd op de fair value van EUR8,1 miljard verwacht KPN in het derde kwartaal een verlies te erkennen van EUR1,3 miljard.
CFO Eric Hageman legt uit dat dit het verschil is tussen de boekwaarde en de verkoopprijs van de Duitse dochter. Het te nemen boekverlies heeft dan ook geen invloed op de financiele positie van KPN, zo geeft hij aan.
Na afronding van de transactie zal KPN op pro forma basis een netto schuld/EBITDA-ratio hebben van minder dan 1,5. Dat is ruim onder de ratio van 2,0-2,5 waar KPN normaal op mikt. Of KPN op termijn weer richting die bandbreedte zal gaan, of dat er nieuwe doelen gesteld zullen worden, zegt het bedrijf niet.
KPN maakte dinsdag ook de cijfers over het tweede kwartaal bekend. Daaruit blijkt dat zowel de omzet als de winst is gedaald ten opzichte van een jaar terug, onder meer als gevolg van minder bel- en SMS-verkeer.
KPN zag over het tweede kwartaal de winst uitkeerbaar aan aandeelhouders dalen tot EUR107 miljoen van EUR334 miljoen een jaar terug. De winst voor rente, belasting, afschrijving en amortisatie (EBITDA) kwam uit op EUR1,03 miljard, tegen EUR1,17 miljard in 2012.
De omzet daalde met 8,1% tot EUR2,935 miljard, vooral door een daling van de omzet bij Consumenten Mobiel, Zakelijke Markt, NetCo en in Duitsland.
Analisten gepeild door FactSet rekenden op een nettowinst van EUR145 miljoen, een EBITDA van EUR992 miljoen en een omzet van EUR2,94 miljard.