Voor Martijn van M:
BE geeft geen koersdoelen af. Gewoon een degelijk verhaal met een conclusie. Het volgende komt uit een verslag over KAS dat gepubliceerd werd in Sep 13. Hoewel er natuurlijk een aantal moeilijkheden zijn aan te wijzen voor KAS is de eindconclusie positief en gebaseerd op een goed verhaal en niet op een zg "voorgevoel".
Uiteraard zullen we donderdag de resultaten weten en zien hoe de markt daar op reageert. De redenen waarom bepaalde opmerkingen op dit forum soms gespeend zijn van de nodige nuances zijn vaak onduidelijk. Maar laten voor wat het is.
Een deel van het eindverslag:
Iets verder dan dat kijkend is ons beeld namelijk niet wezenlijk veranderd, en zijn we eigenlijk juist nog wat positiever geworden. Bij dat beeld gaat het in de eerste plaats om de zaken die het bedrijf in eigen hand heeft, en in het bijzonder om de samenwerking met dwpbank en de manier waarop KAS BANK bijvoorbeeld van de stroom aan nieuwe regelgeving profiteert. In beide gevallen gaat dat echter niet van de ene op de andere dag. Het zijn zaken die op voorhand ook als buitenstaander goed in te schatten zijn, maar wel wat tijd vragen. Dat dit jaar goede stappen zijn en worden gezet op commercieel (bijv. samenwerking met Inadmin) en operationeel vlak (bijv. lancering Secpoint), geeft daarbij echter wel het nodige extra vertrouwen. Het perspectief zien wij daarnaast ook in de dingen die het bedrijf níet in eigen hand heeft. De omgeving waarin KAS BANK moet opereren zal naar onze inschatting op een gegeven moment gaan normaliseren, en de stijging die de lange rentes de afgelopen tijd hebben laten zien beschouwen wij in dit opzicht als een voorbode (bedenk daarbij ook dat het normaal is dat lange rentes als eerste stijgen en de rentecurve daarmee steiler gaat lopen). Vooruitkijkend denken wij dat daar dan alles bij elkaar genomen een beduidend hogere koers dan nu bij hoort, en eigenlijk hebben wij dus alleen enige twijfel over de weg daarheen (dus volgend jaar bijvoorbeeld). Ook in het laatste opzicht zien wij echter ruim voldoende aanknopingspunten die ons positiever stemmen, zoals beleggingswinsten die niet echt een eenmalig of niet-operationeel karakter dragen, lagere kosten in het verschiet, eenmalige posten die de laatste jaren per saldo steeds positief zijn geweest en er nog aan zitten te komen. Belangrijk vinden wij dat de inkomsten die nu door de rente-squeeze (door het niet berekenen van een negatieve rente) worden misgelopen, ook als een bijzondere situatie en dus een bijzondere post zou kunnen worden gezien. Zoals aangegeven kan dat jaarlijks dus bij benadering maar liefst 7 miljoen euro schelen, al zit dus wel opgesloten in ons scenario waarbij de omgeving vroeg of laat zal normaliseren. Tot slot geeft ook de korting ten opzichte van de boekwaarde ons nog voldoende houvast. Ondanks de behoorlijke koersstijging die het aandeel dit jaar heeft laten optekenen noteert de koers nog altijd een kleine 30% onder boekwaarde (eigen vermogen per aandeel van 13,01, het net uitgekeerde interim-dividend van 0,33 euro per aandeel hebben wij daar al vanaf getrokken).