Aandeel Randstad krijgt na zegetocht alsnog een lesje in bescheidenheid
Geschreven door: Jeroen Molenaar
KOERSDALING
Na koerswinst van circa 70% in 2013, is de uitzender dit jaar al met 14% teruggevallen
Amsterdam
Het aandeel Randstad is na de tegenvallende kwartaalresultaten flink naar beneden gekomen.
Financieel analisten liggen daar echter niet wakker van.
Vanaf begin dit jaar is de koers van het op een na grootste uitzendconcern met circa 7% gedaald, naar ongeveer € 44. En hoewel de analisten iets van hun twaalfmaandskoersdoelen hebben afgeschaafd, staat er nog altijd een gemiddelde van bijna € 49, zo blijkt uit gegevens van Bloomberg. De analisten denken dus dat Randstad over twaalf maanden circa 11% hoger kan staan.
Dan moet wel het herstel van de uitzendmarkten in Europa en Amerika, dat in februari van dit jaar even leek te haperen, doorzetten.
Tegelijkertijd moet men bij Randstad in de telefoons klimmen om opdrachten binnen te halen. Met name in bijvoorbeeld Nederland en Frankrijk, gebieden waar Randstad de laatste tijd zijn meerdere moest erkennen in concurrenten Adecco en Manpower, is werk aan de winkel.
‘In bepaalde grote markten moeten ze echt aan de bak,’ zegt Marc Zwartsenburg. Na de vierdekwartaalcijfers verlaagde de ING-analist zijn koersdoel met € 3, naar € 58. Maar hij bleef — en blijft — vinden dat beleggers het aandeel Randstad moeten kopen, want het koerspotentieel is dus nog altijd groot. ‘Ze moeten bij Randstad nu even meer op groei focussen’, aldus Zwartsenburg.
Bij de presentatie van de vierdekwartaalcijfers medio februari verraste Randstad beleggers met de bekendmaking van een veel lager dan verwachte winst. Dat was grotendeels te verklaren doordat het concern uit Diemen extra geld stak in bijvoorbeeld marketing, eenmalige uitgaven die in landen als Duitsland en Engeland hun nut al lijken te bewijzen.
Desondanks stortte het aandeel op de bewuste februaridag met 10% in. Dat was enkele dagen voordat Randstad-veteraan Ben Noteboom officieel het stokje overdroeg aan een andere oudgediende: Jacques van den Broek.
Het is aan deze kersverse topman om de aandeelhouders vandaag bij te praten, als ze bijeenkomen voor hun jaarlijkse vergadering.
Wellicht dat Van den Broek iets meer kan vertellen over de marktontwikkelingen in het eerste kwartaal. Want hoewel de Verenigde Staten al sinds vorig jaar zomer een mooie groei laten zien, zo schreven analisten van J.P. Morgan, zullen de Europese uitzendmarkten pas echt aantrekken als de economie in deze regio ook een goede groei vertoont. En in het vierde kwartaal stond er in de eurozone nog een magere plus van 0,5% .
Van den Broek krijgt zijn vuurdoop nu de zegetocht van Randstad voorbij lijkt. In 2013 was het aandeel Randstad met een stijging van 70% de onbetwiste koploper in de AEX. Menig belegger heeft de afgelopen weken zijn winst al genomen.
Dat betekent niet dat Randstad plots een ‘goedkoop’ aandeel is geworden.
De huidige koers staat op 15 à 16 keer de verwachte winst per aandeel voor dit jaar. Dat is net zoveel als waarop de grote internationale concurrenten Adecco en Manpower staan genoteerd.
Bovendien is Randstad niet de enige uitzender die de afgelopen weken aankijkt tegen een koersdaling van zijn aandeel. Ook Manpower is iets afgevlakt, evenals het Britse Michael Page en het Zwitserse Adecco, ’s werelds grootste uitzendbedrijf.
Dat lijkt aan te geven dat beleggers niet zo heel zeker zijn van het herstel. Maar de winsttaxaties door financieel analisten zijn niet verlaagd, waaruit blijkt dat zij nog positief gestemd zijn. Uitzenders behoren meestal tot de eerste bedrijven die profiteren van een aantrekken van de economie en de bedrijvigheid die daarbij hoort. Als deze zogeheten ‘draai’ plaatsvindt, legt Zwartsenburg van ING uit, lopen de koers-winstverhoudingen meestal op richting de 20.
Het is de vraag of Van den Broek in zijn toelichting aan de aandeelhouders vandaag voor dat beetje optimisme kan zorgen. Of komen die geluiden vandaag niet uit Diemen, maar uit Frankfurt?
Want terwijl de Randstad-aandeelhouders met koffie en cake naar hun stoelen schuifelen, neemt Mario Draghi vandaag plaats achter de microfoon. En wellicht dat de president van de Europese Centrale Bank extra maatregelen gaat aankondigen om de Europese economie een zetje te geven. Een zetje, dat het aandeel Randstad vervolgens wellicht ook weer een duw omhoog geeft.
Artikel FD