was dit al geplaatst?
Rekensom 1 waardering TomTom-assets
Een bedrijf in transitie op de huidige WPA beoordelen is grote kul. Na jaren van productontwikkeling en hoge extra kosten heeft TomTom haar real-time platform gereed en staan we aan de vooravond van groei. Zelfs spectaculaire groei! De afgelopen jaren zijn de winsten fors gedrukt en de huidige WPA is slechts peanuts bij waar we over een aantal jaar staan.
Analisten beginnen al te schuiven en ING kwam met “well above €20 if TomTom can double its market share in Inbuilt”. Morgan Stanley ziet mogelijk €29,40 maar het rapport staat bol van de fouten qua aantallen connected-cars en jaarbedragen per auto. Zelfs Jos Versteeg van Theodoor Gilissen verhoogde van €2,40 naar €9 en stelde nu dat de kaarten voor automotive toch wel waarde hebben.
Kijk je naar de huidige waarde van de assets dan kom je heel eenvoudig aan minimaal 30 euro per aandeel.
Zodra de verkoopprijs van HERE bekend is, wordt dat meer zichtbaar. Naar mijn idee is de huidige waardering van die assets:
-Maps 4 miljard
(marktaandeel nu nog kleiner dan HERE maar potentie van TomTom is een stuk hoger door technologische voorsprong in real-time Maps en RoadDNA + patenten voor ADAS-HAD (semi-)automatisch rijden)
-Traffic 1 miljard
(zie Waze; TomTom real-time Traffic vele malen beter en nu al de absolute wereldstandaard)
-Telematics 1 miljard
(zie Fleetmatics)
-Consumer 1 miljard
(innovatieve connected PND's + ultralichte Sportswatches en unieke Bandit action-cam; groei keert terug en veelbelovende markten/producten voor de komende jaren)
De verkoopprijs van HERE is een mooi ijkpunt voor de waarde van de TomTom-maps (dekking wereldwijd en vrijwel identiek, HERE groter marktaandeel maar TomTom technologische voorsprong + patenten op real-time Maps + RoadDNA voor ADAS-HAD). Ik verwacht een verkoopprijs van minimaal 4 miljard. Daar moet je dan vervolgens de waarde van Traffic, Telematics en Consumer bij optellen.
Dan kom ik op een minimale huidige waarde van de TomTom-assets van zo'n 30 euro (Maps 4 + Traffic 1 + Telematics 1 + Consumer 1 = 7 miljard).
Een discount van 20% is wellicht van toepassing als TomTom de boel niet wil opsplitsen. De markt gaat die enorme onderwaardering van de TomTom-assets vanzelf zien maar of het er op korte termijn helemaal uitkomt is afhankelijk van de omstandigheden en of men wil opsplitsen. Zo niet, dan gaat de koersontwikkeling via de WPA wellicht wat langzamer resultaat opleveren, maar ergens in de periode 2016-2018 gaat het koersdoel van 30 euro van inspirator sneuvelen. Dat is voor mij inmiddels 99,99999% zeker!