'PostNL en Bpost moeten rond tafel gaan zitten'
De Nederlandse politiek moet zich niet bemoeien met de pogingen van het Belgische postbedrijf Bpost om de Nederlandse branchegenoot PostNL over te nemen. Dat zegt Paul De Meyer van Capfi Delen Asset Management, een van de grotere aandeelhouders van PostN. 'Dit is geen zaak van de Nederlandse overheid. Zij zijn geen aandeelhouder', aldus De Meyer.
Capfi Delen Asset Management beheert voor de klanten van de Belgische zakenbank Delen €95,4 mln PostNL-aandelen en €6,6 mln Bpost-aandelen. Met een belang van ongeveer 4,5% is de fondsbeheerder - die in totaal ongeveer €20 mrd activa beheert voor Delen-klanten - een van de belangrijkste aandeelhouders van PostNL, achter John De Mol. Die riep beide partijen vorige week al op om rond de tafel te gaan zitten.
foto: HH
foto: HH
U bent voorstander van de fusie?
'Er zit een industriële maar vooral een financiële logica achter. Beide bedrijven hebben elkaar iets te bieden. Bpost heeft een sterke balans, PostNL staat iets zwakker en betaalt sinds 2011 geen dividend meer. Het fusiebedrijf wordt een gezond bedrijf met een gezonde kapitaalsbasis. Beide zijn operationeel sterk afhankelijk van een krimpende markt in de klassiek brievenpost. Samen krijgen ze meer kritische massa. Bpost kan de knowhow van PostNL, dat verder staat in de pakjesmarkt, gebruiken.'
Hier spreekt een aandeelhouder die uit is op meer dividend?
'Wij willen dat de industriële logica wordt gerespecteerd en dat er waarde wordt gecreëerd in de bedrijven waarvan we aandeelhouder zijn. Of dat nu gebeurt via dividenden of via investeringen die de waarde doen toenemen, dat maakt ons minder uit.'
Waarom denkt u dat PostNL het bod afwijst?
'Concrete aanwijzingen hebben we niet. We vinden het huidige bod, zoals nu op tafel ligt, een goede basis om de onderhandelingen te starten. Maar het spreekt voor zich dat een hoger bod natuurlijk nog beter is.'
Paul de Meyer
Paul de Meyer
PostNL heeft Bpost wel de deur gewezen?
'Ze hebben het overnamevoorstel voorlopig niet goedgekeurd. Inderdaad. Maar als belangrijke aandeelhouder willen we dat ze rond de tafel gaan zitten. We willen dat ze onderhandelen en tot een akkoord komen.'
Is er overleg met andere PostNL-aandeelhouders?
'We vangen van andere aandeelhouders enkel signalen op dat ze de deal gunstig gezind zijn.'
PostNL krijgt in zijn afwijzing steun van de Nederlandse politici. Wat vindt u daarvan?
'Het verrast mij dat liberale ministers zo duidelijk zeggen dat geen goede zaak zou zijn terwijl de Nederlandse overheid geen enkel aandeel heeft in PostNL. Ik begrijp wel dat PostNL een zeker publiek belang dient maar toch. De toekomst van PostNL wordt door die operatie alleen maar versterkt.'
Wat vindt u van de verklaring van Belgische minister van Post, Alexander De Croo?
'De uitspraak van Alexander De Croo die zegt dat de Belgische overheid het nog voor het zeggen heeft als haar belang naar 40% zakt, zie ik eerder als een 'feitelijke' uitspraak. Iets dat hij vaststelt eerder dan dat hij een positie inneemt. Want als je 40% hebt in een bedrijf heb je het meestal ook nog voor het zeggen. Had hij dat wel of niet moeten zeggen, dat laat ik in het midden.'
De Croo probeerde zijn Nederlandse collega Henk Kamp te overtuigen dat Bpost geen overheidsbedrijf is. Tevergeefs. Kamp herhaalde dat het bod ongewenst was.
'Als je kijkt hoe het management Bpost beheert, heb je niet de indruk dat de politiek daar een grote impact heeft. Ook al hebben ze meer dan 50%. Er zijn politiek linken natuurlijk maar je krijgt als analist niet de indruk dat het een overheidsbedrijf is. Ik heb al andere vergaderingen meegemaakt bij bedrijven waar de overheid de meerderheid had. De Croo heeft Kamp willen gerust stellen door te benadrukken dat de overheid de werking van de nieuwe fusiegroep niet zal manipuleren of sturen.'
Hoe kan men de politiek impasse ontmijnen? Door te beloven dat de Belgische overheid zijn belang in Bpost gradueel afbouwt?
'Dat zou kunnen. Maar die vraag moet je stellen aan PostNl. Het zijn niet de politici die moeten beslissen want zij hebben geen aandeel meer in PostNL. Het is een zaak tussen de aandeelhouders. Bij Bpost zie je duidelijk dat het management vooruit wil en de Belgische overheid heeft signalen gegeven dat zij achter die strategie staan. Het management van PostNL moet met zijn aandeelhouders nu kijken hoe ze daar verder mee om gaan.'
PostNL wees het bod wel kordaat af.
'Ik zag in hun mededeling twee dingen. Al weet ik niet of het persbericht het hele verhaal vertelt. Ze spreken over een onderwaardering. Daar sturen ze dus aan op een hoger bod. Anderzijds hebben ze het ook over de bemoeienis van de Belgisch overheid. Dat is moeilijker om daar 100% geruststelling over te hebben. Ze hadden het ook over enkele dingen die niet zeker of afdwingbaar waren. Dat kan je juridisch oplossen. Ik heb geen indicatie dat Bpost totaal niet te spreken is over een mogelijk hoger bod. Als PostNL daar het zwaarst aan tilt, stel ik voor dat ze aan tafel gaan zitten, hun boeken laten zien en zeggen waarom ze meer waard zijn. Ga in onderhandelingen en los de moeilijke punten op, maar ga tenminste aan tafel. Dat hebben we nog niet gezien.'
Volgens Bpost-topman Van Gerven staat het raam nog op een kier. Dat klinkt niet echt optimistisch?
'Dat klinkt inderdaad niet veelbelovend. Maar wel volhardend. We gaan er van uit dat dit niet het eindpunt is en dat er verdere evoluties volgen.'
Als het politiek opgelost wordt, valt over de rest wel te praten?
'Ik denk het wel.'
Toch verrassend dat Nederland zich politiek mengt, terwijl het België beticht van politieke inmenging.
'Dat is inderdaad tegenstrijdig. Daarom verraste het mij ook. Nederlandse politici kunnen wel op andere manieren invloed hebben op het debat - en dat doen ze ook - maar ze zijn geen aandeelhouder. Het management beslist.'
Gaan jullie druk uitoefenen op het management van PostNL?
'We hebben nog niet met het management gesproken. We houden alle opties open. We zijn geen activistische aandeelhouder.'
Vreest u niet dat het dossier over de Nederlandse verkiezingen in maart wordt getild?
'Dat lijkt me heel lang. Ik denk dat we tegen dan een paar gebeurtenissen gaan zien die het dossier in een stroomversnelling brengen.'
Een stand-alone voor PostNL is geen goede zaak?
'Dan is er meer onzekerheid. Dan zal het enkele jaren duren voor PostNL dit type van waardering krijgt. Dergelijke prijs krijg je op de beurs pas binnen een aantal jaren, als je het goed blijft doen. Het bedrijf is wel goed bezig, maar er mogen dan geen accidenten gebeuren: de pensioenproblematiek die weer de kop opsteekt, een brievenmarkt die versneld crasht in Nederland, een beurscrash, of Amazon dat plots gaat concurreren en PostNL wegveegt. Aan die onzekerheden zal je indie stanalone positie moeilijker weerstand bieden.'
De topvrouw van PostNL volhardt wel in een stand-alone?
'Zij kan het beter inschatten dan wij en ik denk ook dat het mogelijk is. Anders hadden we ook geen dergelijk positie ingenomen in PostNL. Maar deze waardering krijg je niet de volgende jaren bij een stand-alone. En dan moet je je als management wel afvragen: sta ik samen niet sterker in een tijd van toenemende onzekerheden en kan ik de wens van mijn aandeelhouders zomaar negeren. Daarom, ik herhaal, begin te praten.'
Krijgt Bpost nog een gelijkaardige overnamekans?
'Ik zie niet direct andere opportuniteiten. Daarom is het een goede zaak voor beide bedrijven.'
Copyright De Tijd