Hoger bod Bpost voorlopig sciencefiction
? 22 november 2016 00:00
Zonder huwelijk met PostNL blijft Bpost op een berg cash zitten. Volgt dan een reeks kleine overnames? © BELGA
Zolang Bpost en PostNL niet rond de tafel zitten, lijkt de kans miniem dat het Belgische postbedrijf zijn bod opnieuw verhoogt. Bpost moet op zoek naar alternatieven.Nadat PostNL vrijdag duidelijk heeft laten weten dat het niet ingaat op de vraag van Bpost om zijn overnamebod te bespreken, is het wachten op een nieuwe zet van het Belgische postbedrijf. 'We hebben akte genomen van het antwoord van PostNL en analyseren dat rustig', klonk het gisteren opnieuw bij Bpost.
De kans dat Bpost met een nieuw, verbeterd bod op de proppen komt, lijkt erg klein. Het Bel- gische postbedrijf bood eerder deze maand in totaal 2,5 miljard euro voor PostNL, of 5,65 euro per aandeel. Te weinig, oordeelde PostNL. Volgens analisten kan Bpost dat bod makkelijk verhogen. Maar de vraag is of dat überhaupt zin heeft. PostNL heeft Bpost nu al drie keer resoluut de deur gewezen. Buiten het uitwisselen van enkele brieven had de top van Bpost de voorbije weken geen enkel contact met PostNL. Het huidige bod van Bost wil PostNL zelfs niet bespreken.
Bovendien hebben politieke uitspraken de deal ernstig overschaduwd. PostNL blijft zich storen aan de Belgische overheidsinmenging bij Bpost. Maar de Nederlandse regering, die geen aandeel in PostNL heeft, mengt zich evengoed in de debatten. Twee Nederlandse toppolitici, premier Mark Rutte en minister van Economische Zaken Henk Kamp, verzetten zich tegen een overname. Met de Nederland verkiezingen in aantocht, willen zij vermijden dat een Nederlands kroonjuweel in buitenlandse (staats)handen valt.
Aangezien de top van PostNL en de Nederlandse regering mordicus tegen een overname zijn, is de vraag of de aandeelhouders van PostNL de druk op PostNL zullen opvoeren. Zij hebben uitzicht op een mooie overnamepremie. Twee aandeelhouders van PostNL, de Nederlandse mediatycoon John de Mol en de Belgische fondsbeheerder Capfi Delen Asset Management, hebben beide partijen opgeroepen om samen te zitten. Maar PostNL lijkt geen rekening te houden met die vraag.
Bpost kan ook een vijandig bod op PostNL overwegen. In dat geval probeert het rechtstreeks de aandeelhouders van PostNL te overtuigen. Marcel Achterberg, analist van Degroof Petercam, schat de kans op een vijandig bod op 30 procent. 'Steeds meer beleggers houden rekening met een vijandig bod', zegt hij. 'Uiteraard zal Bpost dan dieper in de buidel moeten tasten. In dat geval verwachten we een lange juridische strijd.' Andere analisten geloven niet in een vijandig bod. Bpost heeft al duidelijk gemaakt dat een bod op PostNL 'er enkel komt nadat overeenstemming is bereikt met PostNL'. 'Het management maakte het zich niet makkelijker door een vijandig bod uit te sluiten', vindt Achterberg.
Een hoger bod lijkt onwaarschijnlijk, een vijandig bod sloot Bpost zelf uit. Als de aandeelhouders van PostNL niet in actie komen, lijkt er maar één alternatief: dan is het over and out met het Belgisch-Nederlandse posthuwelijk.
In dat geval blijft Bpost zitten op een berg cash die het wil uitgeven om zich te wapenen voor de toekomst. Bpost zou dat geld kunnen uitgeven aan kleine overnames. Zo nam Bpost dit jaar 220 Press Shops en Relay-krantenwinkels over van het Franse Lagardère en stapte het vorig jaar in het stadsdistributiebedrijf CityDepot.
Mei 2016: Bpost lanceert een eerste bod op het Nederlandse PostNL. Het biedt 5,10 euro per aandeel. PostNL weigert het bod.
Begin november: Bpost verhoogt zijn bod tot 5,65 euro per aandeel. PostNL weigert opnieuw.
Medio november: Bpost waagt een derde kans, zonder de prijs te veranderen. Andermaal geweigerd.