Steinhoff deelt: 2022 wordt de laatste troef, 2023 is het begin van de conserven
09-02-22, 09: 32 Fool.de
De situatie van Steinhoff International blijft delicaat. Dat blijkt duidelijk uit de recent gepresenteerde balans. Toch zien veel aandeelhouders een winstgevende weg vooruit. Wat moet hiervan gemaakt worden? Daartoe moeten we het perspectief van de donoren nemen.
Waar te nemen als niet stelen?
Schuldsanering blijft een hoog risico, daar kan geen twijfel over bestaan. De directie van Steinhoff beoordeelt dit zelf in haar jaarverslag. In de (vertaalde) formulering staat:
"Vanaf 30 september 2021 bedraagt de schuld van de Groep op het niveau van de holding (Corporate and Treasury Services), ook bekend als CVA-schuld, EUR 9,7 miljard (voorafgaand aan de terugbetaling van Mattress Firm voor een bedrag van ongeveer EUR 453 miljoen in oktober 2021) en heeft momenteel een looptijd tot 31 december 2022."
Daardoor zit Steinhoff momenteel met ruim 9 miljard euro in het krijt bij zijn schuldeisers. De tegengestelde waarden zijn niet voldoende, ondanks de miljardenbeleggingen. Het komt erop neer dat er meer dan 5 miljard euro ontbreekt.
De CVA-schuld wordt naar verwachting in ieder geval verlengd tot medio 2023, misschien ook tot eind volgend jaar. Daarna wordt er gesproken over Tacheles: Of Steinhoff Holding kan de schuldeisers volledig aflossen of er is een uitwisseling van schuld in eigen vermogen, wat waarschijnlijk zou neerkomen op een onteigening van de bestaande aandeelhouders.
Als de moedige aandeelhouders als winnaars het veld willen verlaten, dan moet er ofwel 5 miljard euro aan waarde gecreëerd worden ofwel een herfinanciering van zo'n 9 miljard euro worden georganiseerd.
Steinhoffs laatste troefkaart
Het is goed om te weten dat het matrassenbedrijf, dat enige tijd geleden nog insolvent was, slechts met een kleine boekwaarde op de balans staat. Als, zoals gehoopt, een succesvolle beursgang slaagt, kan Steinhoff niet alleen een mooie cashtoevoeging genereren, maar ook een boekwinst behalen. Aangezien de Amerikaanse dochteronderneming, die voor ongeveer 50% in handen is, nu winstgevend opereert en weer groeit, kan het oplopen tot een bedrag van maximaal 2 miljard euro.