Altice: van reus naar kneus
Zelden hebben beleggers op de Amsterdamse beurs zoveel geld kunnen verdienen als rond de aandelensplitsing van Altice. De van oorsprong Franse kabelaar werd afgelopen mei losgescheurd van zijn Amerikaanse zusterbedrijf Altice USA. Dat was niet uit luxe: de Europese activiteiten kwakkelden en door de trans-Atlantische banden door te knippen, werd de Amerikaanse tak geïsoleerd van Europese rampspoed.
Ook Patrick Drahi kan de ballen niet eeuwig in de lucht houden.
Ook Patrick Drahi kan de ballen niet eeuwig in de lucht houden.Foto: Reuters
Toch leidde de splitsing onmiddellijk tot een koerswinst van 89% voor Altice Europe. In twee dagen gingen de koers van €1,665 naar €3,15, ook omdat de Franse telecomwaakhond opeens open leek te staan voor overnames in de sector. Bartjens schreef destijds verwonderd over oprichter Patrick Drahi, die Altice met zijn financiële acrobatiek 'van kneus naar reus' had getild.
Maar zelfs acrobaat Drahi kan de ballen maar zo lang in de lucht houden. Vorige week kreeg Altice een zware klap nadat het slechte cijfers had gepubliceerd. Nabevingen op vrijdag duwden de koers terug tot €1,56. Na zes maanden is die geweldige koerswinst verdwenen.
Dat terwijl de gedroomde consolidatie in Frankrijk dichterbij is dan ooit. Analisten van Goldman Sachs zien momenteel een 'window', omdat moeizame dossiers zijn afgesloten en de Franse 5G-veiling pas rond de zomer in beeld komt.
Fusies zijn essentieel, omdat de concurrentie tussen Orange, Bouygues, Iliad en Altice weinig heel laat van de marges. Zie de Altice-cijfers van vorige week: het bedrijf had zwaar met de prijzen gestunt, wat nieuwe klanten had opgeleverd maar ook een ferme omzet- en winstdaling.
Met een dalend resultaat in Frankrijk wordt het steeds lastiger om op eigen kracht het kernprobleem van Altice aan te pakken: de torenhoge schuldenberg van €32,5 mrd. Altice reageert door aanhoudend onderdelen te verkopen, zoals de glasvezelbezittingen en wellicht zelfs het kabelnetwerk in Frankrijk en Portugal.
Dat heeft obligatiehouders gerustgesteld: waar de aandelen vorige week onderuit gingen, liepen de obligatiekoersen juist iets op. Aandeelhouders zien het anders. De zwakke prestaties en de inzakkende beurskoers maken het misschien wel waarschijnlijker dat Altice betrokken wordt bij een fusie- en overnamegolf. Echter niet meer als reus, maar als kneus.
Liever een overname als kneus dan jaren wachten op een reus.. Hopelijk wel rond de 2.70