Deel V Analyse Neways door Profitmaker.
Uiteindelijk gaat het er om welke halfjaarcijfers Neways gaat presenteren en ook wat hun outlook gaat worden voor de rest van het jaar. Hoewel Profitmaker uiteraard ook niet weet waar Neways mee gaat komen, volgen hieronder nog wel een aantal zaken die hierop een licht proberen te werpen.
In zijn algemeenheid zat in zowel 2017 als 2018 het zwaartepunt van de omzet in het tweede half jaar. Globaal 48,7 % in HJ1 en 51,3% & in HJ2
Nu gaat het erom of we wat zinnigs kunnen zeggen over wat Neways gaat laten zien op 29-8 als de halfjaarresultaten worden gepresenteerd.
Het enige wat we weten is dat Neways in Q1 2019 een omzet heeft behaald van 132,9 miljoen. Dit was in Q1 2018 nog 122,3 miljoen
Dat is derhalve een stijging van 8,7 %. Zetten we dit af tegen de omzet van 507 miljoen in geheel 2018 tov 439 miljoen in 2017 dan bedroeg deze 15,5 %. In dat licht misschien wat beperkt.
Q1 2018 tov Q1 2017 had overigens ook een lagere omzetgroei dan die 15,5 % over geheel 2018 maar Q2 2018 tov Q2 2017 was juist groter dan die 15,5 %..
Kijken we naar de kwartaal omzet in Q1 2018 en Q2 2018 dan zien we dat deze respectievelijk 122,3 en 124,7 miljoen euro bedroegen
Kijken we naar de kwartaal omzet in Q1 2017 en Q2 2017 dan zien we dat deze respectievelijk 107,6 en 106 miljoen bedroegen bedroegen
Conclusie : DE Q1 en Q2 omzet zit redelijk op 1 lijn met elkaar in zowel 2017 als 2018.
Als dit ook zou gelden voor Q2 2019 zou dit betekenen dat de omzet in Q2 ook 130-135 miljoen zou bedragen gezien de omzet van 132,9 miljoen euro in Q1.
PM denkt echter dat deze omzet van 130-135 miljoen in Q2 vrij conservatief is. En waarom dan wel?
Dit ligt met name aan de zeer hoge order intake die zowel in Q4 2018 als Q1 2019 gerapporteerd is
De totale jaar orderintake voor 2018 bedroeg namelijk 547,2 miljoen en in 2017 556,6 miljoen.
Dat zou per kwartaal neerkomen op gemiddeld 136,8 miljoen in 2018 en 139,15 miljoen in 2017
De orderportefeuille bedroeg einde jaar (31-12-2018) 304 miljoen tegen 263,6 einde 2017
De orderporteuille bedroeg eind Q1 (31-3-2019) 372,2 miljoen!
Als we kijken naar Q1 2019 specifiek dan was er een extreem hoge orderintake van zelfs 201,1 miljoen euro.
Conclusie: Gezien de hoge orderintake in Q4 2018 en Q1 2019 lijkt een omzet van 135 miljoen in Q2 een zeer conservatieve inschatting . PM gaat daarom uit van van een omzet van minimaal 275 miljoen euro in HJ1 2019. Dit is uiteraard een volledige persoonlijke inschatting. Op basis hiervan verwacht PM dat Neways een netto halfjaar resultaat na vennootschapsbelasting gaat rapporteren van minimaal 8 miljoen euro
Ter vergelijking: De omzet in HJ1 2018 bedroeg 247 miljoen en in HJ1 2017 214 miljoen afgerond.
Het netto resultaat na belasting bedroeg in 2018 in HJ1 6,8 miljoen en in HJ1 2017 4,9 miljoen.
PM verwacht dus dat Neways een winst per aandeel gaat rapporten over HJ1 van minimaal 0,65-0,70 euro per aandeel. Dit was in HJ1 2018 nog 0,57 cent.
Indien er geen onverwachte tegenvallers gerapporteerd worden of forse tegenwind uit macro-economische hoek verwacht Profitmaker dat de bandbreedte van de winst per aandeel voor geheel 2019 uit gaat komen in de range 1-30 tot 1,60 euro per aandeel (uitgaande van de huidige 11.960.000 uitstaande aandelen). Zet daar de huidige koers tegen van 11,95 dan zou dat een K/W betekenen van grofweg 7-9 keer de winst! PM vindt dat voor een technologie bedrijf een enorm lage waardering en komt daarom met de conclusie dat het aandeel laag gewaardeerd t.o.v. sectorgenoten en dat er derhalve mogelijk aanzienlijke koerspotentie is.
Daarmee komt PM tot slot nog met enkele aandachtsgebieden/risico's:
1. Hoe ziet de outlook eruit voor de rest van het jaar? Ziet Neways tekenen van macro economische tegenwind en hoe vertaalt zich dat in order intake en verwachte orders.?
2. Hoe zijn de groeiverwachtingen per marktsector. Blijven de belangrijkste marktsectoren groeien (Industrial, Semiconductor, Automotive)?
3. - Hoe staat het met de grote vraag van klanten in combinatie met de schaarste aan componenten aangezien dit kan leiden tot extra kosten en kapitaalgebruik?
4. Zijn er issues of problemen in bepaalde landen of zien alle regio's er goed uit?
Eindconclusie: 29-8 zal e.e.a. duidelijk worden in het persbericht als Neways de halfjaarcijfers presenteert. Profitmaker heeft afgelopen week aandelen Neways gekocht en heeft onderbouwd waarom hij Neways een interessante investering op dit moment vindt.
Met nadruk wil PM stellen dat deze analyse GEEN ADVIES inhoudt om Neways te kopen of te verkopen. PM is persoonlijk enthousiast over het aandeel en schat persoonlijk de kans groter in dat het aandeel de komende weken zal stijgen dan dalen. Maar iedereen is zelf 100 % verantwoordelijk voor zijn beleggingsbeslissing uiteraard..
PM is de (sportieve) uitdaging aangegaan om te onderbouwen waarom hij long is gegaan in Neways en hoop dan ook dat dit gewaardeerd wordt. U mag tegen deze analyse ook volledig anders aankijken. Uiteraard even goede vrienden. We gaan het 29 augustus zien of Profitmaker het redelijk ingeschat heeft.