DeZwarteRidder schreef op 27 oktober 2019 17:15:
Premium Het beste van De Telegraaf
Altice van paria naar beurslieveling
Door Johan Wiering
Updated 42 min geleden
43 min geleden in FINANCIEEL
Amsterdam - Over weinig op de Amsterdamse beurs genoteerde bedrijven zijn beleggingsexperts zo verdeeld als over Altice Europe. Sommigen vinden het Franse kabel- en telecombedrijf met zijn de torenhoge schuldenlast en gebrekkige transparantie niet de moeite van het volgen waard. Anderen zien juist speculatieve kansen en hebben dit jaar het gelijk aan hun zijde met een verdrievoudiging van de beurskoers.
De splitsing van Altice in een Europese en Amerikaanse tak medio 2018 was aanvankelijk geen succes. Altice Europe werd opgezadeld met een schuldenlast van €30 miljard, overeenkomend met een ongebruikelijk hoge zes keer het bedrijfsresultaat. Beleggers kregen de bibbers en drukten de beurswaarde tot onder €2 miljard, een schijntje vergeleken met de schulden.
Om tot een rendabele bedrijfsvoering te kunnen komen, was het noodzakelijk dat Altice Europe de rentelasten stevig zou terugdringen. Het bedrijf heeft op dit gebied goede voortgang gemaakt, zo constateert een tevreden Albert Jellema van probeleggen.nl die de aandelen al lang in bezit heeft. „Altice is begonnen met de verkoop van een deel van zijn kabelnetwerken en zendmasten, en wel tegen prijzen van ruim boven de boekwaarde. Volgend jaar kan er nog voor €3,5 tot €4 miljard aan infrastructuur verkocht worden, waardoor de schuldenlast verder omlaag gaat.”
Ook de herfinanciering van leningen zorgt ervoor dat de rentelasten dalen. Want dankzij het toegenomen vertrouwen van schuldeisers en de algehele neergang van de renteniveaus, is het bedrijf minder kwijt aan nieuwe leningen.
Operationeel is er inmiddels ook een duidelijke verbetering opgetreden. Altice won in 2018 in Frankrijk meer klanten dan ooit, geholpen door zijn investeringen in een sneller netwerk en een aantrekkelijke aanbod waaronder de televisie-uitzendingen van de Champions League. Bovendien nam de prijsconcurrentie in deze voor Altice veruit belangrijkste markt af.
Doordat internet- en telecomdiensten inmiddels als een eerste levensbehoefte worden gezien, zijn deze volgens Jellema nauwelijks gevoelig voor de ontwikkeling van de economie. Hij ziet een onverhoopte sterke stijging van de rentes wereldwijd als het grootste gevaar, omdat de hoge schuldenlast dan wel degelijk een probleem gaat vormen.
Beleggingsstrateeg Wim Zwanenburg van Stroeve & Lemberger toont zich veel minder positief. „Ik volg Altice slechts zijdelings. Het is zo’n ondoorzichtig bedrijf. Dat de rentes zo extreem laag zijn pakt goed uit, omdat beleggers op zoek zijn naar high yield (risicovollere leningen met een hogere rente, red.). Maar de aandelen zijn erg speculatief.”
Hoe sterk analisten van mening verschillen, werd deze week nogmaals duidelijk.
Op dezelfde dag dat het Franse Société Générale een verkoopadvies gaf en op Altice een koersdoel van €2 plakte, kwam het Britse New Street Research met een koopadvies en een koersdoel van €5,60.