ASMI: NEUTRAAL, KOERS: €130, KOERSDOEL: €140, 8% UPSIDE
De resultaten van ASMI piekten afgelopen kwartaal. Het tweede halfjaar wordt een klein stapje terug, maar is nog altijd robuust. Daarover later meer, eerst de waanzinnig sterke set cijfers over Q2.
Bovenkant bandbreedte
In de vergelijking met het eerste kwartaal van dit jaar werd een negatief wisselkoerseffect voor een groot deel gecompenseerd door een beter resultaat uit het belang in AMSPT (25%). De omzetgroei kwam uit op 5% en de operationele winst nam toe met 12% dankzij een sterke productmix. Per aandeel kwam de kwartaalwinst uit op €1,50 en voor het eerste halfjaar op €3.
ASMI ziet, net als Besi, de vraag uit China sterk aantrekken. Ook bij ASMI liep het werkkapitaal rap op in Q2, maar zolang dit de komende kwartalen weer rechtgetrokken wordt, is het geen punt van zorg.
De resultaten komen op alle punten uit aan de bovenkant van de afgegeven bandbreedte. Een meevaller in het licht van de aanzienlijke onzekerheid aan het einde van het eerste kwartaal.
Lichte afzwakking orderintake
Op basis van de orderintake (-11%) signaleren we een lichte afzwakking voor het lopende kwartaal, maar niet meer dan dat. De verwachtingen voor de rest van het jaar zijn robuust met een omzetverwachting van €300-320 miljoen voor Q3 en een orderintake in de range €280-300 miljoen. Het vierde kwartaal wordt minimaal even sterk.
De resultaten en de outlook liggen aan de bovenkant van onze verwachting na de eerstekwartaalcijfers. Reden om het koersdoel stevig op te trekken naar €140. Voor dit jaar taxeren we een winst van bijna €6 per aandeel en daarmee noteert het aandeel tegen ruim 22x de verwachte winst.
Een dergelijke waardering is eerder fair dan overdreven. ASMI zit als marktleider in ALD (Atomic Layer Deposition) op dit moment in de sweetspot van dit segment van de chipmarkt en ASMPT heeft ook nog de nodige herstelpotentie.
Lijstje AEX AMX en AScX fondsen