Superrubio schreef op 22 maart 2021 08:02:
KBC 19 maart
Tencent en Alibaba onder druk door meer Chinees toezichtDe aandelen van Prosus en Tencent staan recent wat onder druk na berichten die suggereren dat Tencent mogelijk te maken krijgt met meer toezicht op zijn fintech- en gamingactiviteiten. En mogelijk houdt het daar niet mee op. Dit verhaal doet meteen ook terugdenken aan de mislukte beursgang van Ant Group, dochter van Alibaba. KBC Asset Management wikt en weegt de impact van de regelgevende druk op beide.
Oprichting financiële holding bij Tencent?
Bloomberg bond de kat de bel aan met een bericht dat Tencent door de Chinese financiële toezichthouders zou gevraagd kunnen worden om een financiële holding op te richten waarin zijn financiële activiteiten zouden worden ondergebracht. Daarbij wordt onder meer gedacht aan de betalingsdiensten, bankieren en verzekeringen. KBC Asset Management gelooft dat het nieuwsbericht steek houdt omdat het, gezien de veranderingen in de afgelopen 6 maanden, wijst op een systematische en ongedifferentieerde verstrenging van de regelgeving in de fintech-ruimte in China. De structuur die door het Bloomberg-bericht wordt gesuggereerd is vergelijkbaar met mediaberichten over de voorgestelde structuur van andere fintechleiders. Tencent genereert minder dan 20% van zijn inkomsten uit fintech en het lijkt waarschijnlijk dat Tencent de kredietactiviteiten van WeBank extra kapitaal zal moeten toestoppen.
Over de risico's van games
Al sinds 2019 bestaan er strenge regels om de tijd en het geld dat minderjarigen aan gamen besteden te beperken. Terwijl het mogelijk is dat de Chinese regering de regels verder aanscherpt, vraagt KBC Asset Management zich af wat de reële impact van dergelijke veranderingen zal zijn gezien de reeds strenge controles.
Risico van regelgeving voor Tencent
Het valt nog te bekijken in welke mate toezichthouders precies invloed willen uitoefenen op de activiteiten van Tencent. De krantenkoppen suggereerden dat Tencent's fusies en overnames ook onder de loep zijn genomen. De voortdurende invoering van nieuwe antitrustregels zou voor Tencent hogere hordes kunnen opwerpen met betrekking tot toekomstige deals, voor Tencent tot dusver een effectieve methode om zijn ecosysteem uit te bouwen.
Ook zorgen over regelgeving bij Alibaba
In november werd de beursgang van Ant Group, waar Alibaba een belang in heeft van 33%, onverwacht opgeschort. Als oorzaak werd hier de nieuwe regelgeving inzake fintechbedrijven aangehaald waarbij deze voortaan onder dezelfde regelgeving zouden terechtkomen als de klassieke banken. De Chinese centrale bank heeft Ant Group intussen effectief ook aangemaand om haar business model aan te passen en er wordt momenteel gewerkt aan een herstructurering van de business. Daarnaast zal ook de nieuwe antimonopoliewetgeving invloed hebben op Alibaba. Voorlopig is het nog wachten op de definitieve maatregelen en regelgeving, maar de nieuwe regelgeving zal ongetwijfeld van toepassing zijn op alle fintech en e-commerce platformen in China.
KBC Asset Management over het regulatoir risico
Uiteindelijk ziet KBC Asset Management het regulatoir risico waarmee Tencent wordt geconfronteerd echter in een ander licht dan de situatie waarmee Alibaba wordt geconfronteerd. Ze zijn van mening dat het lage publieke profiel van het topmanagement van Tencent daarbij een rol speelt. Belangrijker is echter dat de concurrentiepositie van Tencent in zijn belangrijkste activiteiten zeer solide blijft, met relatief weinig duidelijke concurrenten in kernactiviteiten die winst genereren. De kernwaardering van Tencent exclusief zijn beleggingsportefeuille ziet er al zeer bescheiden uit (slechts iets meer dan 20x K/W) en KBC AM verwacht dat de koers van het aandeel opnieuw kan opveren als duidelijk wordt dat de groei aanhoudt. Volgende week, bij de publicatie van de resultaten over het vierde kwartaal van 2020 op 24 maart, zal het management van Tencent meer duidelijkheid kunnen geven over de regelgeving. KBC Asset Management handhaaft ondertussen de “Kopen”-aanbeveling voor zowel Prosus (koersdoel 120 euro) en Tencent (koersdoel 115 dollar).
www.bolero.be/nl/analyse-en-inzicht/b...